沥青将转为高位振荡 上方空间有限

　　昨日，沥青主力合约2306跟随原油从两个月高位附近大幅下跌2.47%，报收于3789元/吨。市场人士表示，此前沥青期现价格上涨的主要因素在于国际原油价格走强、沥青冬储需求释放以及对今年需求预期向好。

　　天风期货能化分析师王佳瑶告诉记者，去年12月以来，沥青各合约相对于原油的裂解价差均修复至前高附近，以沥青2306合约对Brent2307合约的裂解价差为例，涨幅接近14$/bbl或600元/吨。究其原因在于去年12月初冬储放量，炼厂和贸易商就冬季的底部价格达成一致，随后沥青期现货价格均开始反弹。

　　事实上，从成本端来看，原油价格对沥青存在一定的支撑。据海证期货能化分析师郑梦琦介绍，2月5日，欧盟对俄罗斯的成品油出口禁运制裁将生效。而近期俄罗斯波罗的海和黑海港口，包括一些白俄罗斯港口，1月燃料出货量将飙升至268万吨，比去年12月的计划出货量增长8%，为2020年1月以来的最高出货量。针对欧盟设置石油价格上限的制裁，普京颁布法令，禁止向遵守西方价格上限的客户供应石油，该法令将于2月1日生效，一直持续到2023年7月1日。此外，俄罗斯可能会在2023年年初削减5%—7%的石油产量，减产量高达50万—70万桶/天。

　　“随着国内疫情防控措施的优化，市场对于国内需求恢复的预期相对较好。且考虑到美国有补充SPR的需求，油价下方存在支撑，但同时上方也面临着欧美经济衰退的压力，因此，原油价格以区间振荡为主，沥青成本端存在支撑。”郑梦琦说。

　　金信期货能化分析师汤剑林分析称，从供需端来看，近期随着成本端原油价格的反弹，炼厂利润承压下行，叠加需求端季节性转弱，沥青开工率明显下滑。截至1月4日当周，国内沥青装置开工率为25.7%，连续7周下滑，对应沥青产量也持续回落，1月4日当周国内沥青产量为41.4万吨，相比去年11月初的69.28万吨大幅缩减27.88万吨，1月炼厂排产量或进一步降低。

　　“值得一提的是，需求方面，北方受制于温度影响，刚需基本结束，西南和华东存在部分赶工需求，刚需季节性转弱，但冬储需求释放，支撑期现货价格走强，这是导致沥青近期逆季节性走强的主要因素。”汤剑林说。

　　展望后市，汤剑林认为，原油上方空间在欧美经济衰退预期下谨慎乐观，成本端持续推涨沥青的逻辑持续性不强。而近期沥青现货价格持续回升限制了贸易商冬储的意愿，且随着春节假期临近，下游接货量逐渐回落，国内沥青出货量也呈下行趋势，但沥青供应端缩减以及低库存事实仍支撑沥青价格，预计沥青将转为高位振荡。

　　在王佳瑶看来，按照目前对于沥青平衡表的预期，一季度炼厂预计继续去库存，沥青驱动向上，但是从裂解价差角度而言，估值偏高，因此裂解价差继续向上空间有限，预计后市维持高裂解价差同时跟随原油波动。春节前沥青基本面不大会有明显变化，春节后需关注炼厂提负荷的速度、冬储合同执行情况以及南方地区刚需恢复的情况。

　　“整体来看，部分地区有赶工需求支撑炼厂及贸易商出货，加上炼厂释放远期合同以及自身主动降负，推动前期沥青价格上行。随着期货升水幅度拉大，叠加春节将至刚性需求逐渐萎缩，沥青上方空间有限。整体来看，盘面利润已修复，沥青价格受原油影响较大，将以振荡运行为主。”郑梦琦说。

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