供应需求双双回升 连塑或将偏强震荡

一、2月LLDPE走势回顾

2月份，国内PE市场价格弱势运行。L2305合约期货价格在8078-8480区间运行，截至2月23日，连塑L2305合约报8328元/吨。观望2月宏观层面，2月中上旬市场关注需求复苏前景，美联储加息力度维持低位，叠加土耳其强震引发短线供应担忧，国际油价上涨为主，成本端支撑尚可。但受到春节假期影响，下游工厂复工缓慢，需求恢复不及预期，多数刚需补库为主，交投氛围一般，聚乙烯价格呈下跌趋势。而2月中下旬，国际油价持续上涨，聚乙烯基本面好转，生产库存延续下跌，且下游开工逐渐回升，提振市场，市场交投氛围好转，订单增加，聚乙烯价格有所回升。供应方面，2月份停车检修装置较少，且有新装置投产计划，检修损失量较1月减少，但2月总天数较少，因此供应压力小幅回落。

二、基本面分析

1、产能产量分析

据隆众资讯数据显示，2023年1月，我国聚乙烯总产量为231.18万吨，较2022年12月上涨7.37万吨，环比增加3.29%，同比去年同期上涨0.63%。从以上数据可以看出，1月份国内PE的产量均高于1月以及去年同期水平，1月份聚乙烯停车检修装置较少，检修损失量减少，因此总产量小幅增加。2月份周期比1月份少，叠加企业成本面压力上升，华南新装置尚未放量，产量变动多为装置负荷正常变量，预计2月份我国聚乙烯的产量将环比下跌。

2、进出口分析

数据显示，截至2022年12月3日，我国PE进口数量报109.22万吨，较前月相比减少17.48万吨，环比减少13.80%，较去年同期相比增加0.46万吨，同比上涨0.04%，其中，HDPE进口量报40.34万吨，环比减少22.72%，LDPE进口量报24.84万吨，环比减少10.87%，LLDPE进口量报44.04万吨，环比减少5.55%；2022年12月，我国PE出口数量报5.66万吨，较前月相比减少0.82万吨，环比减少12.65%，较去年同期相比增加2.47万吨，同比上涨77.43%，其中HDPE出口量报2.70万吨，环比减少9.40%，LDPE出口量报1.87万吨，环比减少8.21%，LLDPE出口量报1.08万吨，环比减少26.03%%。从以上数据可以看出1月份，我国PE的进出口量都低于前月同期水平，但仍高于去年同期水平，预计1月进口量将小幅增加，而出口量则维持跌势。

3、装置检修分析

据隆众资讯数据统计，2023年3月份新增停车检修装置共5套，涉及产能共86万。从下表可以看出，我国3月份涉及停车检修装置共11套，涉及产能251万吨，其中北方华锦老HDPE一线/二线为长期停车装置，涉及产能15万吨；不确定重启时间的装置有5套，涉及产能150万吨；其余装置都为3月新增检修装置，且都计划于2月完成检修。3月份涉及检修装置较少且有装置存在复工计划，预计3月份国内PE供应量将维持涨势。

4、装置开工率分析

数据显示2023年2月，聚乙烯生产企业产能利用率较1月以及去年同期都有所提升，主要是较多装置在2月陆续重启叠加有新装置的投产。截至2023年2月23日，我国聚乙烯生产企业产能利用率报88.25%，较1月同期环比上涨23.41%，较去年同期相比上涨2.78%。其中，华中企业开工率报65.39%，较1月同期下跌10.96%，较去年同期相比18.03%，呈现较大幅度的下跌；华南企业开工率报82.69%，较1月同期相比下跌1.57%，较去年同期相比上涨4.85%；华东企业开工率报82.12%，较1月同期相比上涨1.54%，较去年同期相比呈现较大幅度下跌，下跌10.22%；华北企业开工率报82.37%，较1月同期相比大幅上涨13.77%，较去年同期相比下降1.72%。3月份涉及检修装置较少，预计下月聚乙烯生产企业平均产能利用率将大幅上涨。

5、库存分析

据隆众资讯数据显示，截至2023年2月23日，国内两桶油聚烯烃库存报71万吨，较1月同期相比上涨20万吨，涨幅39.22%，较去年同期同比下跌32.70%。从以上数据可以看出，两桶油库存环比较1月相比呈现较大幅度上涨，但不及去年同期水平。3月份为需求旺季，预计两桶油聚烯烃库存将有所下跌。

6、下游需求分析

据隆众资讯数据显示，2022年12月我国塑料(8199,30.00,0.37%)制品产量为718.3万吨，较前月相比上涨20.5万吨，环比上涨2.94%，较去年同期相比下跌76.9万吨，同比下跌9.67%；而1-12月我国塑料制品产量累计7771.6万吨，较去年同期下跌232.4万吨，同比下跌2.90%。从以上数据可以看出，2022年12月份塑料制品产量环比显示小幅回升，但大幅低于去年同期水平。3月份地膜旺季来临，下游产能利用率不断提升，需求有好转预期，预计3月份塑料制品产量或将持续回升。

数据显示，2022年12月份，我国塑料制品出口额报948170万美元，较上个月相比上涨25970万美元，环比增加2.82%，较去年同期相比减少29625.5万美元，增幅-3.03%；2022年1-12月，我国共出口塑料制品10833681.9万美元，较去年同期相比增加922252.6万美元，增幅9.30%。从以上数据可以看出，12月份我国塑料制品出口额均高于上个月水平但低于去年同期水平，而从以下图表可以看出，2022年我国塑料制品出口额较往年相比，处于高位水平，说明国内塑料制品出口额存在利好，预计下个月国内塑料制品出口额将维持在高位，保持上涨趋势。

数据显示，截至2023年2月17日，我国包装膜开工率报55.4%，较1月相比环比上涨24.38%，较去年同期相比下降0.03%；管材开工率报43.21%，较1月相比环比上涨23.5%，较去年同期相比上涨19.01%；农膜开工率报52.93%，较1月同期相比上涨5.64%，较去年同期相比上涨14.73%。从以上数据可以看出，PE下游三大行业的开工率较1月相比都呈现较大幅度的上涨，春节后下游需求逐步回升，二三月为地膜旺季，预计3月份PE下游行业开工率持续回升。

三、上游原材料分析

数据显示，截至2023年2月24日，CFR东北亚乙烯价格报941美元/吨，较1月同期相比增加175美元，涨幅为22.85%，较去年同期相比下跌280美元，跌幅为22.93%；CFR东南亚乙烯价格报951美元/吨，较1月同期相比增加110美元，涨幅为13.08%，较去年同期相比减少240美元/吨，跌幅为20.15%。二月份国际油价呈现震荡走势，从以上数据可以看出，亚洲乙烯的报价高于1月水平，但不及去年同期水平。目前国内需求复苏迹象愈发明显，预计3月份乙烯价格将持续回升。

四、基差分析

截至2023年1月20日，LLDPE现货价报8304.29元/吨，L2305合约收盘价报8370元/吨，基差为-65.71元，较前月相比回升了189.86元，基差走强，目前仍处于正常波动范围，预计后期仍有继续回升的可能，投资者手中的整套套头存可以继续持有。

五、技术分析

2023年2月，L2305合约整体弱势整理为主。从周K线图可以看出，20周均线对L2305合约的支撑较强。技术指标DIF线和DEA线均仍处于0轴上方，红色动能柱变化不大。KDJ指标震荡回落，建议投资者短期内观望为宜。

六、期权分析

截至2023年2月27日，平值认购期权（塑料期权L2304-C-8300）收于78.5，下跌25.59%；平值认沽期权（塑料期权L2304-P-8300）收于72.5，下跌3.97%。平值期权合成标的升水0.63%，平值认沽认购隐含波动率差-0.36%，存在正向套利机会。

七、观点总结

2023年3月，聚乙烯基本面相对偏多。亚洲需求好转带来利好支撑，叠加市场担心俄罗斯减产力度可能超预期，国际油价或有小涨空间。产业链方面，3月份计划停车检修装置较2月份相比较少叠加有较多复工装置，预计PE产量将持续上涨，供应压力回升。需求面，下游工厂开工情况基本恢复正常，下游各行业产能利用率延续上升为主，终端订单预期向好，叠加地膜旺季来临，需求有望大幅回升。综上所述，3月份供应跟需求将双双回升，聚乙烯价格或将偏强震荡。