估值下降、供需不佳 甲醇上涨乏力落概率大

　　目前来看，甲醇开工负荷上升，传统需求复苏不及预期，煤制烯烃开工负荷提升有限，甲醇供需格局不佳，价格存在承压下行风险。

　　 生产状况改善

　　春节之后，国内甲醇开工负荷呈现缓慢回升态势。一方面，随着工业用气限制放宽，气头甲醇开工负荷开始回升；另一方面，随着甲醇价格回升，企业的生产经营状况出现一定程度的改善。截至3月9日，国内甲醇开工负荷为78.23%，环比上升3.49个百分点；煤制甲醇亏损440元/吨，环比缩窄60元/吨。整体来看，在工业用气限制解除、环保巡查结束以及甲醇生产利润改善等因素的共同作用下，甲醇开工负荷将呈现缓慢回升态势，市场供应逐渐增加。

　　目前，进口甲醇价格折合人民币在2700元/吨左右，高于国内现货价格，对进口产生一定的抑制作用。不过，目前国际甲醇货源充足，不排除后期国外甲醇价格回落重新冲击国内市场的情况出现。

　　此外，受华东煤制烯烃开工负荷回升的影响，港口库存有所回落。截至3月9日，国内甲醇港口库存为47.6万吨，较去年同期下降6.34万吨，同比下降11.75%。其中，华东地区甲醇港口库存为36.1万吨，较去年同期下降7.05万吨，同比下降16.34%；华南地区甲醇港口库存为11.5万吨，较去年同期上升0.71万吨，同比上升6.58%。

　　 需求复苏缓慢

　　甲醇的传统下游需求复苏不及预期。甲醛方面，市场之前预计随着地产行业回暖，甲醛的终端需求将受到带动，但是受环保巡查的影响，山东等地的板材企业开工受到影响，加之目前国内甲醛行业平均亏损95元/吨，国内甲醛开工负荷不升反降。二甲醚方面，随着天气转暖，居民用气需求开始下降，二甲醚需求也呈现下降态势，厂家为了减少库存开始降价走量，受需求下降和库存上升的影响，开工负荷也开始回落。近期，冰醋酸生产利润有所回升，达到100元/吨。不过，冰醋酸下游需求表现一般，采购多以长期合约采购为主，但是由于库存水平尚可，开工率相对稳定。整体来看，受制于各种情况，甲醇的传统下游需求表现一般，开工稳中有降。

　　国内煤制烯烃生产企业经营状况有所改善，截至目前，亏损1000元/吨左右，因为很多企业有配套精细下游，所以实际亏损没有那么大。春节之后，烯烃需求开始回暖，煤制烯烃装置开工负荷也有所回升。受宁波富德装置重启以及常州富德装置开工负荷提升的影响，国内煤制烯烃开工负荷由76.71%上升至79.84%。不仅如此，由于宁波富德的烯烃没有配套甲醇装置，所以市场外采甲醇的量有望上升，这对甲醇需求起到提振作用。

　　综合来看，国内甲醇供需情况整体不佳。供应方面，随着工业用气管制放开以及经营状况改善，甲醇开工上升，加之进口货源充足，供应呈现增加态势。需求方面，传统需求复苏缓慢，煤制烯烃装置开工负荷小幅回升，但是对市场需求的增加相对有限。除此之外，煤炭需求进入淡季，成本端对甲醇的支撑作用也将减弱。在估值下降、供需不佳的情况下，甲醇上涨乏力，价格回落概率较大。

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