受1月份社融数预期较为乐观影响，昨日金融市场氛围较好，黑色系集体走强。近期市场受宏观因素影响分歧较大，一方面国际宏观影响加剧，国内复工速率缓慢，但另一方面对国内经济复苏仍有信心，后期持续关注成材端需求变动。

　　 【供应方面】

　　供应整体处于淡季，全球铁矿石发运量中位水平，其中巴西方面财年冲量后叠加雨季天气影响，淡水河谷发运偏低;澳洲方面港口检修增加，供应相对平稳。到港量中位偏低。(1月30日-2月5日)澳洲巴西19港铁矿发运总量2454.9万吨，环比增加296.6万吨。澳洲发运量1934.8万吨，环比增加233.1万吨，其中澳洲发往中国的量1594.0万吨，环比增加165.6万吨。巴西发运量520.1万吨，环比增加63.5万吨。全球铁矿石发运总量2799.6万吨，环比增加226.6万吨。(1月30日-2月5日)中国47港到港总量2519.4万吨，环比减少9.2万吨;中国45港到港总量2365.2万吨，环比减少68.8万吨;北方六港到港总量为1098.3万吨，环比减少286.9万吨。

　　 【需求方面】

　　钢厂盈利率低位连续五周回升，铁水产量同步走高，整体回升至中位偏低水平，终端需求缓慢复苏，整体需求处于上升周期。(2月10日)247家钢厂高炉开工率78.42%，环比上周增加1.01%，同比去年增加10.23%;高炉炼铁产能利用率84.93%，环比增加0.60%，同比增加8.36%;钢厂盈利率38.53%，环比增加4.33%，同比下降43.72%;日均铁水产量228.66万吨，环比增加1.62万吨，同比增加22.62万吨。

　　 【库存方面】

　　钢厂库存显著消耗，疏港量快速回升，到港量恢复至中位偏高水平，港口库存累积速度放缓。(2月10日)全国45个港口进口铁矿库存为14010.28，环比增98.99;日均疏港量305.45增41.78。分量方面，澳矿6587.04增118.78，巴西矿4910.33增20.01;贸易矿8189.75增45.73，球团656.93增7.32，精粉1130.21增7.99，块矿2049.60降33.88，粗粉10173.54增117.56;在港船舶数116条增8条。(单位：万吨)全国47个港口进口铁矿石库存总量14697.28万吨，环比增101.99万吨，47港日均疏港量319.85万吨，环比增43.78万吨。

　 　【观点】

　　当前铁矿石供应端相对平稳，价格主要受需求端复工速度以及宏观层面影响。当前钢厂进口矿库存处于低位，钢厂利润低位持续回升，存在补库预期，补库强度取决于钢厂利润上升斜率以及终端需求复苏力度，但当前复工速度处于缓慢恢复阶段且低于往年同期。另外，铁矿石自身面临价格管控压力，政策风险较大。

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