能源化工:海外衰退再度来袭 油价承压回落

【行情回顾】

 

12月15日，NYMEX 原油期货01合约76.11跌1.17美元/桶或1.51%；ICE布油期货02合约81.21跌1.49美元/桶或1.80%。中国INE原油期货主力合约2302涨9.3至538.1元/桶，夜盘涨0.8至538.9元/桶

 

【重要资讯】

 

1． 12月15日，欧洲央行管委会会议决定加息50个基点。三项主要利率中再融资利率升为2.50%，边际贷款利率为2.75%，存款利率为2%。

 

2． 美国财政部：美国副财长Adeyemo将与盟国就俄罗斯原油价格上限的实施进行磋商，并对成品油价格实行新的上限。

 

3． 据塔斯社：俄罗斯副总理诺瓦克表示，作为委内瑞拉项目的一部分，俄罗斯有意增加石油产量。

 

4． 美国国务院：美国希望印度、土耳其等国就俄罗斯石油谈判达成良好价格，并将低于价格上限。美国寻求将对俄罗斯制裁造成的伤害降至最低，无意立即封锁整个俄罗斯金融系统。

 

5． 美国11月零售销售月率录得-0.6%，为2021年12月以来最大降幅。

 

【行情展望】

 

昨日夜盘欧美股市大跌、美元走强、市场风险偏好再度回升，海外经济数据表现不佳以及海外央行的加息政策再度引发了经济衰退的担忧，油价也承压回落。近期，国内的防疫政策优化带来需求预期好转，国内汽柴油销售也有所改善，但前期多重利好情绪释放后，油价向上仍面临压力，近期海外多项经济数据发布，油价表现或有承压，预计油价短期或介于80-83美元/桶，建议区间波段操作。

 

沥青(3617,-13.00,-0.36%)：高价需求或有限，沥青或区间震荡为主

 

【现货方面】

 

12月15日，国内沥青均价为3565元/吨，较上一工作日有所上调。

 

【开工方面】

 

截至12月16日当周，全国炼厂开工率环比-1.48%至37.77% ，同比 6.25%．

 

【库存方面】

 

截至12月16日当周，炼厂库存率环比-0.18%至34.16%，同比-4.67%；东北地区炼厂库存率环比 0.36%至21.32%，华北山东地区环比-0.67%至38.69%，华南地区环比=0.63%为21.88%，长三角地区环比-0.76%至29.82%。社会库存率则环比 0.36%至13.97%，同比-13.04%。

 

【行情展望】

 

沥青低位供应有望持续，部分地区刚需维持和冬储需求的释放使得需求端存在一定支撑，沥青基本面相对乐观。但后期仍需关注需求的边际变化以及原油走势情况，当前随着沥青价格走高，下游对高价需求的接受度将逐渐降低，压制沥青涨幅；成本端则需要警惕原油利好释放后的回落风险，若油价后续走跌则沥青下游看涨情绪又将有所降温。综合而言，沥青自身基本面尚可对价格形成支撑，但高价需求走弱压制沥青上方空间，预计沥青06合约或介于3430-3650元/吨区间运行。

 

PTA(5360,20.00,0.37%)：国内强宏观氛围下 PTA短期偏强

 

【现货方面】

 

昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，个别主流供应商有出货，聚酯产销回落，买气下滑，下午随着盘面价格上涨，基差跌幅扩大。本周及下周主港货在01 80~95有成交，个别略高，成交价格区间在5310~5360附近。1月中主港货在05 45有成交。主港主流货源基差在01 85。

 

【成本方面】

 

昨日亚洲PX上涨12美元/吨至933美元/吨，PXN扩大至292美元/吨；PTA现货加工费略压缩至438元/吨，TA05盘面加工费442元/吨。

 

【供需方面】

 

供应：本周亚东PTA装置重启，但独山能源、逸盛海南等下调负荷，能投计划外停车，PTA负荷降至63.7%（-0.3%）；

 

需求：本周聚酯装置有轮动检修和开启，综合负荷继续下滑至68.1%（-1.1%）。本周江浙终端开工继续提升，去库赶尾单中，加弹、织造、印染负荷分别为65%（ 13%）、58%（ 11%）、70%（ 14%）。江浙涤丝价格重心涨跌互现，产销整体偏弱。终端订单环比改善，带动织造开工明显回升，聚酯工厂持续拉涨丝价提升销售氛围，受此带动下游刚需集中补货，部分投机需求也有显现，产销持续表现较好，不过随着春节临近，终端即将面临停车放假，涤丝短期虽然仍小幅看涨，但中长期继续上涨的动力不足。

 

【行情展望】

 

2023年PX部分长约谈成（50%platts 50%ICIS FLAT，45天账期），偏利好。虽油价弱势僵持，但是在PTA期货上涨带动下PX价格偏强，因PXN相对偏高，弱预期下中期PXN存压缩预期，关注转弱时间点。因PTA加工费偏低，短期负荷不高；终端开工连续两周好转，主要是因为节前去库赶尾单以及阳性持续增加对节后复工时间不确定性增加。聚酯低负荷下加速去库，安全库存下后期聚酯负荷下降空间或有限。PTA供需较预期有所修复，尽管隔夜油价走弱，但PTA在宏观强预期下提振明显。但临近双节终端面临放假，疫情对需求端仍有压制以及累库预期下PTA反弹驱动不足。

 

操作上，当前价格偏空对待，但做空需等市场情绪转弱；关注空TA05多SC05套利。

 

乙二醇：供需格局偏弱但强宏观氛围下 EG短期偏强

 

【现货方面】

 

昨日乙二醇价格低位反弹修复，市场商谈一般。早间乙二醇价格重心弱势下行，现货低位成交至3985-3990元/吨，午后乙二醇价格重心坚挺上行，现货高位成交至4075-4080元/吨附近。美金方面，乙二醇价格重心宽幅整理，日内主流商谈在482-490美元/吨附近，整体商谈偏淡，买盘跟进谨慎。

 

【供需方面】

 

供应：乙二醇整体开工在56.00%（-0.12%），其中煤制乙二醇开工在38.56%（-0.77%）。

 

需求：本周聚酯装置有轮动检修和开启，综合负荷继续下滑至68.1%（-1.1%）。本周江浙终端开工继续提升，去库赶尾单中，加弹、织造、印染负荷分别为65%（ 13%）、58%（ 11%）、70%（ 14%）。江浙涤丝价格重心涨跌互现，产销整体偏弱。终端订单环比改善，带动织造开工明显回升，聚酯工厂持续拉涨丝价提升销售氛围，受此带动下游刚需集中补货，部分投机需求也有显现，产销持续表现较好，不过随着春节临近，终端即将面临停车放假，涤丝短期虽然仍小幅看涨，但中长期继续上涨的动力不足。

 

【行情展望】

 

尽管下游聚酯环比好转，但目前聚酯负荷仍偏低，且MEG供应整体偏高，MEG供需过剩压力依然较大，基差维持弱势。但由于EG01持仓仍较高，盘面短期受主力换月以及宏观强预期支撑，MEG价格重心偏强，但基本面偏弱格局下反弹压力较大。

 

操作上，EG05在4250以上滚动短空为主；EG5-9价差在-50偏上反套。

 

短纤：供需边际修复加原料端偏强，短纤短期偏强

 

【现货方面】

 

昨日原料偏强，聚酯原料及直纺涤短期货震荡偏强，大多工厂报价上调50-100元/吨，成交重心也有适度跟进，半光1.4D 主流商谈在7000-7150元/吨，产销依旧偏弱，平均45%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7000-7100元/吨，福建主流7100-7150元/吨附近，山东、河北主流7100-7200元/吨送到。

 

【供需方面】

 

供应：直纺涤短开机负荷下滑至76.6%。

需求：近期涤棉纱销售有所好转，纯涤纱成交价跟进为主。

 

【行情展望】

 

短纤供需整体偏弱，但边际有所修复。短纤短期负荷不高；下游纯涤纱在低估值情况下，终端投机性备货增加，纯涤纱成品库存大幅下降，现金流仍偏低，部分纱厂负荷提升，但面对需求的不确定性，终端阶段性补仓后观望为主，纱厂负荷提升幅度有限。整体来看，短纤供需边际略有修复，支撑有限，但成本端重心偏强支撑下，短纤短期受到支撑，但持续反弹驱动不足。

 

策略上，PF05在7000以上偏空对待，但做空需等市场情绪转弱；PF-TA价差可在1800附近做压缩。

苯乙烯：低库存对EB低位支撑偏强 但高估值压制EB反弹

 

【现货方面】

 

昨日华东市场苯乙烯震荡走高，供需预期走弱明显，基差明显走弱，市场交投气氛承压，贸易商挂单出货为主，下游谨慎采购。至收盘现货8250-8330，12月下8250-8330，1月下8210-8280，2月下8230-8280，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，听闻纯苯库存偏高，苯乙烯出口中东的回程船延后，预计延后至1月装船，1月纸货买盘980，2月纸货买盘975，单位：美元/吨。

 

【成本方面】

 

昨日纯苯市场价格区间整理，近日市场未有明显消息对市场起到方向指引，纯苯价格维持震荡格局，港口储罐紧张，加上苯乙烯与纯苯价差支撑，对纯苯价格起到较大支撑，尽管酚酮价格出现下行，至下午收盘现货及12月下商谈跌至  6490/6500元/吨，1月下商谈 6550-6560元/吨，2月下商谈 6580/6600元/吨，FOB韩国2月买盘在784美元/吨。目前纯苯市场货源供应充足，以及进口货供应依旧稳定，部分新装置投产中，需求端整体偏淡季，自身基本面驱动力不足，近期仍显僵持。

 

【供需方面】

 

供应：目前苯乙烯负荷至69.1%附近。

需求：随着春节假期临近，部分下游停工减负，影响终端需求消化，EPS开工下降，PS/ABS开工尚可，听闻行业库存偏高，行业利润整体表现尚可。

 

【行情展望】

 

随着苯乙烯行业利润持续好转，前期停车减负装置计划重启；虽短期下游整体刚需偏强，但EPS处于需求淡季，终端订单跟进乏力，行业利润亏损，刚需为主。前期炒作的伊朗出口问题，因纯苯船排队卸货，原计划12月出口至伊朗的苯乙烯可能延后至1月装船，叠加1月苯乙烯供需预期偏弱，短期苯乙烯反弹或承压。另外原料纯苯供需偏弱格局下价格反弹乏力，预计苯乙烯利润利润扩大幅度和持续时间均有限。

 

策略上，EB02在8300以上滚动做空；EB-BZ价差逢高做压缩。

PVC(6301,-104.00,-1.62%)：宏观强劲，盘面仍维持偏强势头

 

【PVC现货】

 

国内PVC市场现货价格上涨，现货以一口价成交居多，偏高报盘仍然难成交，下游采购积极性偏低，成交气氛整体一般。5型电石料，华东主流现汇自提6300-6400元/吨，华南主流现汇自提6270-6360元/吨，河北现汇送到6010-6100元/吨，山东现汇送到6170-6250元/吨。

 

【电石】

 

昨日华北、东北区域电石采购价上涨100元/吨，下午乌海、宁夏等地多数出厂价推出了上涨50元/吨计划。电石需求增加，供应偶有不稳，导致市场跟涨价格现象出现。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3970-4120元/吨，部分计划上涨；河南地区宇航、联创到厂价格3800元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。

 

【PVC开工、库存】

 

开工：截至12月15日，PVC整体开工负荷率70.85%，环比提升0.21个百分点；其中电石法PVC开工负荷率69.76%，乙烯法PVC开工负荷率74.74%。

 

库存：截至12月9日，华东及华南样本仓库总库存24.53万吨，较上一期减少2.23%，同比增加80.10%。

 

【行情展望】

 

当前宏观氛围强劲，结合基本面边际变化盘面偏强势头不减。需求端国内面临节前放假，下游预计开工逐步走弱，且政策短期对订单提振有限。出口据悉待交付订单接近20万吨，给予支撑。社库已近2个月去化目前压力环比转弱；据悉新一周期库存仍小幅去化但速率明显放缓，关注后续累库节点。同比看库存压力仍在，但结合上游预售订单同样高位下预计工厂挺价意愿或偏强，建议短期维持观望。

 

甲醇(2626,12.00,0.46%)：供需双减，港口库存延续累库

 

【甲醇现货】

 

内蒙古市场价格整理运行，主流意向和成交价格在2050-2100元/吨。山东地区甲醇市场震荡整理，日内交投清淡，买卖双方僵持，市场波动有限，日内综合评估在2380-2500元/吨。广东市场弱势松动，主流商谈区间在2650-2660元/吨。太仓甲醇市场弱势下滑，价格在2655-2680元/吨。

 

【甲醇开工、库存】

 

开工率：截至12月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.13%，较上周下跌0.93个百分点，较去年同期上涨3.43个百分点。

 

库存：截至12月15日，沿海地区甲醇库存在64.52万吨，环比上涨6.68万吨，涨幅在11.55%，同比下跌11.82%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估15.7万吨附近。

 

【行情展望】

 

估值角度甲醇亏损再度扩大，但中期煤价预计下跌使得甲醇成本支撑转弱。供需看年内逐步趋于宽松，目前甲醇开工处于偏高位，新装置鲲鹏及宝丰后续有投产计划；需求端目前传统下游开工进一步走低，节前或面临提前放假；MTO/P开工暂稳。库存方面据悉新一周期厂库高位小幅回落但同比看仍有继续排库压力；港口库存累库。目前现货方面产区暂稳，港口基差在100。因此预计近月单边震荡为主，暂看2450~2650区间运行，建议观望。套利上1-5反套继续持有；中长线关注做缩PP-3MA机会。

 

尿素： 出口法检政策松动出现传闻，预计盘面震荡偏强概率增加

 

【当前逻辑】

 

1． 从供需面看，关于出口政策放宽的消息在市场发酵，原本僵持的市场预期转而上行，而近期气头企业陆续停车，近日尿素日均产量有所下降，下周日产或在14.3-14.9万吨。但农业对当前高价接受度有限，减少采购观望。复合肥及淡储继续补仓，其他工业刚需补货为主。市场交投气氛或较为平稳。若没有其他利好消息面出现，下周较大概率进入上下游博弈阶段，现货行情可能有所松动，但在基差影响下走弱空间有限；

 

2． 库存端看，近期尿素样本港口库存总量下降，同比下降28.83%。当前，样本港口库存量处于2022年以来的中等偏高水平，较年内高点低28.83%，较年内低点高163.64%。因出口受限影响，短时国内 尿素价格与港口库存相关系数较小。

 

【观点与策略】

 

综合来看，市场短期内易涨难跌，较上一波探涨持续周期或有所加长，但因补货情绪相对集中，市场高位承受能力暂未明朗，预计短时还是高位延续态势。操作策略方面，建议单边暂时波段操作[2500， 2800]，短期内持有多单应高度谨慎，若无法突破[2700， 2750]压力位则逢高止盈；UR和MA价差继续走强，前期压力位突破后看到[170，190]，05-09价差没有突破压力位，建议离场，仅供参考。

 

LLDPE：基本面配合宏观走强，后市预计小幅推涨

 

【基本面情况】

 

1． 供需端看，供应端，预计国内供应方面预估产量上升，因此供应端库存压力增加。需求端，多地防疫政策优化，物流运输受阻情况将有所好转，农膜需求处于交叉阶段，棚膜需求转弱，地膜需求逐渐释放，部分地膜企业受地膜规格的不确定性，生产较往年偏弱，但目前指引面推涨明显，贸易商存在推涨行为；

 

2． 现货流通方面，以华北区域为例，本周期线型资源较少，中油仅有吉林石化供应正常，抚顺石化量不多，大庆石化由于前期产9047和8320，本月8日刚刚转产7042，市场资源尚未送达前沿库，兰州石化、榆林化工和塔里木石化的7042华北区域一直无货。煤化工资源中，虽然可以了解价格，但是由于煤化工企业一直预售，市场真正流通资源偏少，市场线性资源流通量有限；

 

【观点和策略】

 

即将进入春节备货期，下游客户存备货需求，线性资源市场流通偏紧，盘面推涨明显，LL短期偏强震荡为主。操作策略上，LL单边建议观望为主，此时空单进场无合适位置，05-09跨期尚未有显著驱动，同样观望为主，仅供参考。

 

PP：防疫物资需求带动盘面向上突破，短期高位运行为主

 

【基本面情况】

 

1． 供需面情况看，多地解除封控，下游开工有所上升，成品库存压力依然偏大。后期随着传统旺季结束，需求环比呈走弱态势，当前了解春节前补库行为暂未出现，订单不容乐观。基本面看，前期检修装置多为临时故障停车，本周已经陆续停车，装置检修损失量出现回落，市场供应压力缓慢回升。截止15日，华东拉丝主流在7850元/吨，较上周涨100元/吨，涨幅1.29%，随着国家政策放开，原料价格走高，下游买涨氛围加重，膜企订单增加，但随着原料价格逐渐转弱，新单跟进情况不佳。出口方面，膜企交付前期订单，新单陆续跟进。原料心理采购意向在7800元/吨；

 

【观点和策略】

 

防护物资需求带动部分高熔纤维及透明价格升温，多数产品维持去库存震荡走势。因此操作策略方面，单边建议观望为主，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA持续走弱， 下方支撑[-50， 0]，仅供参考。