宏观利空适逢基本面走弱 硅价持续下行

正文

 

近期美国银行暴雷，市场恐慌情绪发酵，避险情绪升温，大宗商品价格系统性受挫。悲观的宏观情绪，叠加有机硅终端需求不及预期，以及工业硅供给端呈宽松格局且库存处于高位，导致工业硅价格近期大幅下跌。自3月份以来工业硅期货价格破位下行，3月1日收盘价17540元/吨，3月16日跌至15975元/吨，跌幅为-8.92%。后续是否延续下跌行情？我们分析如下：

 

一、宏观环境变化引发市场担忧，避险情绪升温，大宗商品价格系统性受挫

 

近期海外宏观环境发生迅速变化，硅谷银行与签名银行的暴雷引发市场担忧。尽管财政部、美联储和FDIC表示将采取决定性行动应对任何流动性压力，但该消息引发大宗商品市场恐慌情绪蔓延，拖累全球股市及商品市场集体下挫。3月19日，瑞士联邦政府宣布，瑞士第一大银行瑞银集团将收购陷入危机的瑞信。在瑞银收购瑞信后，预计瑞信“危机”能得以遏制，但不能排除未来可能带来的连锁反应和系统性风险的可能性。宏观环境变化引发市场担忧，近期大宗商品价格承压运行，市场多持看空心态，硅价受到波及。

 

二、下游需求恢复不及预期

 

1.有机硅在“金三银四”旺季期间，终端需求恢复不及预期

 

有机硅近期价格大幅下挫，短期内中间单体过剩格局逐步显现，压制对工业硅的需求。生产一吨有机硅大约需要0.6吨工业硅，2022年有机硅行业消费工业硅量达到110万吨，有机硅是工业硅最大消费下游。据百川数据统计，截至3月18日，有机硅全国开工企业16家，国内总体开工率在74%左右，DMC库存增0.43万吨至4.46万吨，环比增10.67%。目前有机硅企业亏损压力开始扩大，对工业硅采购动力减弱，成本与价格倒挂下，部分厂家检修减产已提上日程，或继续对工业硅需求带来负面影响。后续需持续关注有机硅终端房地产需求市场，等待后期终端市场实际好转，价格与开工才会再次出现明显上升，从而提振工业硅需求。

2.铝合金需求略有回暖，下游多刚需采购为主

 

铝合金终端消费略有回暖近期下游企业询价逐渐增多，但未能摆脱弱势行情。据SMM统计，2022年铝合金工业硅消费量约为65万吨，占总工业硅消费量的21%。本月有不少铝棒企业大量减产，据钢联统计减产地区主要集中在河南、内蒙古、青海、山东、山西、新疆以及云南等地。整体订单增长量不及市场预期，且下游企业仍多维持刚需采购工业硅，市场成交一般。

 

中汽协于3月10日发布的最新数据，2月份我国汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，环比分别增长27.5%和19.8%，同比分别增长11.9%和13.5%。2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策，汽车产销环比、同比均呈明显增长，短期汽车销量或将增加，但对铝合金工厂订单是否有带动作用仍需观察。

 

三、供给宽松格局延续，西北多西南少

 

供给格局偏宽松，短期暂无改善迹象。据百川盈孚统计，截止3月16日金属硅总开炉数716台，当周金属硅开炉数量与上周相比增加4台。新疆地区当地电力成本较低，因此当地工厂整体开工较为积极，产量呈高位且稳定增加。四川、云南地区处于枯水期电力成本较高，四川地区开工已经跌至二成附近，云南三月中旬的线路检修或将导致开工率进一步下降，但新疆、内蒙古等地区新增投产使得全国工业硅供应总量却不降反升，整体供应维持宽松格局。据SMM数据统计显示，2月份全国工业硅产量在28.1吨，增幅2.64%，同比大幅增加17.1%，同时考虑到2月份统计天数较少而产量仍有增加，预计3月份产量或增加至31-32万吨。
  

四、库存持续高位，对价格上涨施加较大压力

 

库存方面，据百川盈孚统计，截止3月10日，中国金属硅行业库存合计22.67万吨。厂库10.97万吨，港口库存11.70吨，其中黄埔港4.00万吨，天津港2.90万吨，昆明港4.80万吨。3月份以来进入传统需求旺季，市场存在需求修复的预期，但是从现实来看需求修复不及预期，工业硅整体去库较不明显，甚至略有累库迹象。

 

五、生产成本下行，支撑转弱

 

近期，工业硅原料整体价格略有下调。工业硅冶炼过程中用电成本占比最大，在30%左右；硅石和还原剂成本构成了另外一大类成本，合计占比在40%左右。电价与硅石价格持稳，石油焦、精煤、木片木炭、电极价格均有下调。据smm统计，3月份新疆精煤平均价2350元/吨，环比降100元/吨；扬子焦1760元/吨，环比降200元/吨，广州焦1520元/吨，环比降150元/吨；木炭价格3050元/吨，环比降100元/吨；石墨电极平均价24000元/吨，环比降1500元/吨。工业硅原料价格下调致使成本支撑转弱，硅价或有继续下跌的可能。

 

六、总结与展望

 

整体看来，近期工业硅期货盘面下跌，主要原因是悲观的宏观情绪，叠加有机硅终端需求不及预期，以及工业硅供给端呈宽松格局且库存处于高位。宏观环境的变化与偏弱的基本面形成共振，相关银行暴雷事件成为导火索，放大了工业硅近期偏弱的基本面，出现踩踏式的下跌行情。

 

展望后市，兑现现实之前，预期博弈为主。短期来看工业硅基本面保持偏弱，供强需弱格局不变且库存保持高位，叠加成本对价格支撑有所转弱，硅价或将维持震荡偏弱走势。

 

风险提示：

 

主产区电力供应；终端消费无明显改善；西南地区枯水期