全球原油供需平衡预计将呈前紧后松格局

　　近日，在市场对美联储货币政策预期发生变化等因素作用下，国际原油连续回落，在上周表现强于外盘的内盘原油也由涨转跌，录得“四连阴”。昨日，内盘SC原油截至下午收盘报收546元/桶，跌幅为1.39%。

　　国际油价周三显著下跌。截至当天收盘，WTI原油期货主力合约下跌2.41美元/桶，收于73.95美元/桶，跌幅为3.16%；布伦特原油期货主力合约下跌2.45美元/桶，收于80.60美元/桶，跌幅为2.95%。

　　谈及原油近期整体走跌，方正中期首席石油化工研究员隋晓影在接受期货日报记者采访时表示，主要是因为美国经济数据表现强劲以及1月通胀数据环比走高令美联储激进加息预期进一步升温。从当前来看，市场预计美联储在今年3月和5月分别加息25BP，同时6月加息25BP的概率也已经超过50%，终端利率水平预期进一步抬升，年底美联储降息预期也明显下降。

　　而除美联储鹰派加息预期和海外经济走弱令市场风险偏好下降，从而导致原油等风险资产价格下行外，光大期货研究所能化研究总监钟美燕还谈到，地缘风险加剧和原油市场基本面情况也让近期油价表现呈现弱势。

　　“具体来看，当前俄乌冲突正在走向关键时间节点，是继续战还是边战边谈，或是停战，正面临抉择。对原油市场来说，俄乌冲突对油价的影响钝化，后续需要关注俄罗斯的原油及成品油的供应给能源市场带来的缺口的程度，如果供应减少超预期，则油价会表现偏强，供应减少若不及预期，则油价仍会表现偏弱。同时，目前原油市场基本面驱动未能形成共振；从供应端来看，俄罗斯减产和美国继续释放原油战略储备的影响互相抵消，从需求端来看，海外需求回落的同时中国需求复苏。在当前供需格局下，油价呈现区间振荡格局，难以有趋势性突破行情。”钟美燕说。

　　在当前宏观情绪扰动、OPEC维持不增产态度、全球原油需求整体面临不确定性的情况下，原油市场将何去何从？

　　钟美燕告诉记者，美联储加息决策犹如悬在原油市场头顶的“达摩克里斯之剑”，美国原油需求后续若无法得到出口端的持续支撑，全球能源表观需求也将承压下行。

　　从原油自身基本面看，钟美燕表示，供给方面，近日沙特重申“OPEC的产出决定基于油市基本面，而不是政治偏见”，即在就石油产量水平达成一致时，它在考虑市场的供需基本面因素。整体来看，当前OPEC仍会稳定减产的主线不动摇。而俄罗斯供应的被动减产则将成为相对确定性的因素，今年随着欧盟对俄罗斯能源制裁的相继生效，俄罗斯的能源出口遭受“量价双降”的双重打击，不得不寻求反制措施，包括被动减产50万桶/日，以及通过法案规定俄罗斯石油出口的折扣，自4月起分别将折扣逐月减少3美元/桶，由34美元/桶调整至7月的25美元/桶。

　　隋晓影也对记者表示，近期沙特表示今年OPEC 将维持现有的产量协议，预计未来OPEC 产量整体变动不大。从俄罗斯方面来看，2022年俄乌冲突后俄罗斯石油出口整体保持稳定，即便欧盟对俄油实施禁运以及价格上限制裁，俄油供给仍然表现强劲。然而近期俄罗斯宣布计划3月减产50万桶/日，但随后美国也宣布释放2600万桶战略石油储备作为回应。

　　“此外，从近期EIA、OPEC、IEA月报来看，三大机构均小幅上调今年石油消费增长预期，但较2022年增幅仍然有所下降。节后国内复产复工及需求恢复不及预期，最新的EIA库存也显示美国原油及汽油超预期累积，石油消费整体表现偏弱。”隋晓影说。

　　总的来看，隋晓影认为，美联储加息预期增强令宏观风险上升，而石油消费整体偏弱与产油国持续控产形成对冲，油价短线趋弱。若后续宏观风险进一步发酵，不排除油价跌破近期波动区间下沿的可能。

　　钟美燕表示，从全球供需来看，2023年全球原油供需平衡表预计呈现前紧后松的格局，主要逻辑为：上半年中国经济复苏是全球原油需求增速的主要贡献者，而在OPEC严格控制减产的背景下，供需偏向紧平衡；而下半年预计平衡表将转弱，即美联储加息高位后，全球经济走弱带来的共振下行风险增加，需求也会相应减弱，届时油价或承压下行。

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