全球油气资源并购市场表现弱于预期

　　2022年，受部分重要产油国地缘风险飙升、全球油气勘探开发投资增长乏力、欧佩克 增产规模低于预期、新冠肺炎疫情持续反复导致世界经济增长预期放缓等因素影响，国际油价全年位于相对较高区间大幅波动，对全球油气资源并购市场负面影响较大。

　　一方面，随着国际油价持续高位波动，2022年全球油气资源并购市场趋于疲弱，预计并购交易的数量和金额均显著低于2021年水平；另一方面，高企的油价也提高了交易资产的估值，在已完成的部分并购交易中，市场分析认为其存在一定估值溢价。

　　根据伍德麦肯兹公司最新统计，在2022年前11个月的并购交易中，交易金额超过20亿美元规模的仅有7宗。

　　从交易数量和金额看，2022年前11个月，全球油气资源并购市场总体呈现明显“量价齐跌”态势。交易数量方面，2022年前11个月，全球油气资源并购活跃程度大幅下降，共达成194宗交易，远低于2021年同期的242宗；特别是上半年仅107宗的完成交易数量，创近10年内同期最低水平。交易金额方面，2022年前11个月全球油气资源并购市场达成交易金额仅为817.8亿美元，较2021年同期的1150亿美元下降近30%。

　　从交易评价油价看，根据伍德麦肯兹公司测算，2022年前11个月全球油气资源并购交易评价油价均值约57.22美元/桶，明显高于2021年同期的水平（49.27美元/桶），但也显著低于前11个月布伦特和WTI两大国际基准油价的平均水平。一方面，在国际油价自2021年下半年出现一波较大幅度上涨走势后，全球油气资源并购市场上资产出售方对其资产的估值预期普遍上涨，推动2022年并购交易评价油价均值显著走高；另一方面，尽管国际油价短期内大幅上涨，但新冠肺炎疫情持续反复、全球经济增长预期衰退以及石油行业面向可再生能源转型探索等各类因素，导致部分国际石油公司现阶段仍保持谨慎的上游资产投资态度，坚持聚焦油气资产实际价值，客观上限制了并购交易评价油价大幅上涨。

　　从交易区域看，北美地区仍是2022年全球油气资源并购市场关注的热点，前11个月共发生并购活动近131宗，与2021年同期基本持平，其中，交易金额超过10亿美元规模的交易为12宗，大多数与页岩油气资产有关；实现并购交易金额约654.5亿美元，较2021年同期的846.4亿美元降低近23%。非洲地区2022年油气资源并购市场同样较为活跃，前11个月完成并购交易数量19宗，创2015年以来同期最高水平。欧洲地区2022年前11个月完成并购交易数量20宗，其中，以色列德雷克集团以14亿美元收购Siccar Point能源公司英国资产、罗马尼亚天然气公司以10.6亿美元收购埃克森美孚在该国的非核心油气资产，是2022年欧洲地区规模最大的两宗并购活动。在拉美地区，尽管前11个月并购交易数量仅为9宗，但交易金额合计超过44亿美元，为2019年以来同期最高值，巴西国家石油公司则成为拉美地区今年的最大卖家。

　　笔者认为，尽管现阶段全球油气资源并购市场表现整体弱于市场预期，但2023年发展将呈现出新变化。

　　一是预计上游并购活动整体趋于活跃。在近年来油气勘探开发投资不足导致新增储量发现呈现递减趋势的大环境下，通过并购活动获取优质上游资产仍是国际石油公司保障储量占有的重要途径，特别是在2023年国际油价波动趋于稳定的预期下，上游并购交易的数量和金额将重回上升轨道。

　　二是非洲地区或将成为全球油气资源并购新热点。近十年来，毛里塔尼亚、南非、坦桑尼亚和莫桑比克等国家均有规模较大的整装气田发现，在地缘政治风险推动欧洲地区天然气供给偏紧的市场预期下，地理位置距离欧洲相对合理的非洲地区具备未来向欧洲大量出口天然气的良好资源潜力，预计会吸引更多上游油气投资。

　　三是北美页岩气资产相关并购活动或将增长。在全球天然气市场区域性供需失衡作用下，美国未来数年LNG出口增长预期加大，Henry Hub天然气价格也将维持历史高位，将进一步吸引部分石油公司增持页岩气资产，预计马塞勒斯、海耶斯维尔等优质页岩气资产广泛分布的页岩区带的并购活动会保持稳定增长态势。

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