国内苯乙烯供需矛盾有限 市场库存偏低

　　虽然苯乙烯生产企业利润修复，但短期开工负荷难以回升。下游企业利润改善，出口增加，加之需求存在回暖预期，苯乙烯供需格局有望改善，后期稳中向好的概率较大。

　 　供应相对稳定

　　纯苯价格较为坚挺，而下游需求表现疲软，今年苯乙烯生产经营状况不佳，全年大多数时候处于亏损状态。受此影响，今年苯乙烯开工负荷低于往年同期水平。截至12月8日，国内苯乙烯开工负荷为67.9%，较去年同期下降8个百分点。近期，苯乙烯生产企业的利润有所修复，由亏损恢复到125元/吨的盈利水平，企业生产经营状况有所改善。

　　近期，虽然菏泽中信国安20万吨苯乙烯新增产能投放，但也有多家企业由于装置出现故障或年底订单不足的原因选择停车。因此，短期苯乙烯开工负荷将保持稳定，市场供应压力有限。库存方面，截至12月5日，国内苯乙烯社会库存为6.91万吨，较去年同期下降1.25万吨，同比下降15.32%。整体来看，国内苯乙烯生产经营状况有所改善，但临近年底开工负荷回升概率不大，短期供应相对稳定。

　　 需求逐步回暖

　　国内方面，今年国内苯乙烯消费呈现疲软态势，下游企业开工负荷均低于去年同期水平。截至12月8日，国内苯乙烯下游企业EPS、PS、ABS、丁苯橡胶、UPR的开工负荷分别为54.17%、75.02%、96.7%、60.54%、22%，较去年同期分别下降0.02个基点、9.47个基点、0.12个基点、16.55个基点、14个基点。由于成本难以向下传导，今年苯乙烯下游企业的整体盈利情况也较去年同期有所下降。截至12月8日，EPS、PS、ABS生产企业分别为持平、盈利221元/吨、盈利1199元/吨，去年同期分别为盈利495元/吨、盈利835元/吨、盈利428元/吨。

　　具体来看，目前国内EPS库存为2.64万吨，明显高于去年同期水平。临近年底，EPS的订单明显下滑，后期去库存压力将会逐渐加大。国内PS库存在7.53万吨左右，略高于去年同期，产业去库存压力不大。近期有PS新产能投放，对苯乙烯的需求略有刺激。国内ABS库存为14.07万吨，低于去年同期。ABS的生产利润高于去年同期，目前价格处于偏低水平，市场存在低位主动备货的情况。

　　国外方面，由于伊朗苯乙烯出口受到影响，国际货源偏紧，导致苯乙烯价格呈现外强内弱态势，全年大部分时间国内出口苯乙烯套利窗口开启，苯乙烯出口量大幅上升。数据显示，1—10月，国内累计出口苯乙烯542023.22吨，较去年同期上升307174.92吨，同比上升130.80%。目前国外苯乙烯供应偏紧问题仍然没有得到解决，出口偏强格局有望延续。

　　整体来看，虽然苯乙烯下游利润有所下滑，但整体上仍然拥有一定利润，企业经营状况相对健康，加之海外订单充足，企业的生产积极性依然有保障。后期来看，随着市场消费逐步回暖，消费端对苯乙烯价格产生的影响整体呈现中性偏强态势。

　　综上所述，目前国内苯乙烯供需矛盾有限。供应方面，虽然有新产能投放，苯乙烯生产企业利润也有所改善，但库存偏低，加之年底企业订单不足，不足以刺激开工负荷大幅回升。需求方面，下游企业利润改善，出口上升，加之存在需求回暖预期，需求稳中向好。在这种情况下，笔者对苯乙烯持谨慎看多的观点，操作上可轻仓试多。

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