工业企业主动去库 聚烯烃前景几何?

从工业库存周期上看，仍旧处于主动去库周期，量价双缩阶段，由于疫情的多点面广散发，严重阻滞了工业企业的复苏，产需双降下，尚未出现明显拐点。聚烯烃原料和塑料制品同步处于主动去库阶段，目前仍旧需要耐心等待进入下一周期。

工业库存周期仍在主动去库阶段

2022年1-10月份全国规模以上工业企业产成品库存同比增12.6%，较上月收窄了0.8个百分点；工业企业存货同比增8.9%，较上月收窄1.1个百分点；营业收入同比增长7.6%，较上月收窄0.6个百分点；利润总额同比减少3%，较上月扩大了0.7个百分点。在41个工业大类行业中，19个行业利润总额同比增长，22个行业下降。石油和天然气开采业利润总额同比增长1.10倍，煤炭开采和洗选业增长62.0%，电气机械和器材制造业增长29.0%，汽车制造业增长0.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降2.9%，化学原料和化学制品制造业下降3.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降70.9%，橡胶和塑料制品业下降11.5%。目前工业企业库存仍处于主动去库周期，量价双缩阶段。

橡塑制品和化工原料制品库存周期同步

2021年1-10月份橡胶和塑料制品业利润总额同比下降11.4%，营业收入同比增44%，双双较上月收窄，上月创历史记录的高增长。产成品存货同比增幅8.6%，较上月收窄0.1个百分点；存货同比增5.1%，前者较上月收窄0.7个百分点。橡塑制品业各类制品品种较多，企业分散，旺季表现不如往年，开工率低于去年同期，疫情对运输和仓储都有较大影响，对下游终端消费也带来影响。9月份产成品库存边际走高也反应，终端消费不如往年，这也压制了聚烯烃原料价格的反弹。

2021年1-10月份化学原料和化学制品制造业利润总额同比下降3.6%，首次出现负增长；营业收入同比增13.6%，较上月收窄；产成品存货同比增20.6%，较上月收窄3.7个百分点；存货同比增12.6%，较上月收窄4.6个百分点。与橡塑制造业不同的是，原料业稍晚进入主动去库，库存变化也反应了当下的现实情况。目前主动去库周期下，延续着量价双缩的局面，价格难以有趋势性行情。

聚烯烃供需双弱持续 等待被动去库来临

库存去化是因为利润的持续走低甚至亏损造成的，聚烯烃无论是油制法还是煤制法，今年多数时间处于亏损境地，这也导致聚烯烃原料企业持续进入主动去库阶段。而疫情对消费的影响巨大，塑料制品在工业品需求还是居民消费方面对面临消费不足的情况，塑料制品业同样处于主动去库阶段。该阶段特点是供需双弱，库存持续去化并价格走低。全球宏观经济偏弱的环境，多发频发的疫情对中国经济扰动较大，稳经济政策仍需发力。下一步，聚烯烃静等进入被动去库阶段。目前短期看聚烯烃上行空间有限，难以形成趋势性行情。