随着市场需求逐步修复 锡价仍有上行机会

　　经历前期回调，在下游需求向好预期下，有色商品整体迎来回涨。

　　继2月21日大涨近5%后，22日国内期货市场上沪锡主力合约2303再度领涨，盘中一度涨近3%，当日收涨1.87%。

　　行业分析人士认为，近期锡期现价格上行应以反弹谨慎对待。后期锡价能否维持强势，还要观察下游需求实际表现。

　　 锡价获显著回涨

　　近两日国内期货市场上沪锡主力合约连续领涨，而现货市场，锡价也在1月30日的24.3万元/吨的年内高点连续回落至2月17日的低点20.6万元/吨后，连续拉涨3个交易日，强势反弹8.08%至22.27万元/吨。

　　百川盈孚分析显示，市场预期美联储或将放慢脚步加息，并在需求方面对中国前景存有期待，伦锡大幅上涨，隔夜伦锡收盘26720美元/吨，较上一工作日上调970美元/吨，涨幅3.77%。21日沪期锡夜盘震荡走高，早盘持续高位运行，现货方面市场新单跟进积极性不足，市场成交氛围不高，多谨慎运行。受隔夜伦锡市场价格大幅上涨影响，锡锭现货市场上调运行。2月21日，国内1#锡锭市场均价215030元/吨，与上一个交易日相比价格上调6750元/吨，涨幅3.24%。

　　 预期下游消费转好

　　“此次价格回升更多是因为上期所注册仓单在本周连续注销，且量级较大，市场预期下游消费转好而造成的。但是，注销仓单并不意味着现货实际出库，因此也并不意味着库存被实际消耗，而实际出库量需等待周五上期所库存公布才能得知。”光大期货有色金属分析师刘轶男在接受证券时报·e公司记者采访时指出。

　　她认为，基本面来看，上周国内40%锡矿加工费主流成交在1.35万元~1.45万元/金属吨，环比前一周下调500元/金属吨。但是，从冶炼开工来看，国内精锡生产并未因加工费下跌而受到较大扰动，产出基本正常。

　　进口补充方面，本周和下周有部分进口锡锭到港，预期2月进口锡锭在1000~1500吨附近，3月因为进口窗口关闭，进口将以长单为主。需求方面，除光伏焊带企业反馈订单较好外，其他焊料企业订单均偏弱。

　　而库存方面，国内社会库存自春节后连续累库至近3年高位，现货升水亦在盘面下行时报价持稳，显示当前市场成交情绪偏弱。另外，LME0-3premium近两周报价至贴水200美元/吨，为2007年底以来的最低水平，显示海外市场即便在秘鲁明苏公司生产因罢工活动受阻，供需也处于过剩状态，国内消费能否复苏成为当前市场的交易核心。

　　 需求支撑仍待观察

　　“本次价格上行，建议多以反弹谨慎对待。”采访中刘轶男认为，从资金角度来看，上期所盘面远月月差虽转为Back，但其实远月支撑极弱，03-06月差在盘中多次横跳B/C结构，显示市场虽有一定的供需紧缺预期但实际信心不足。而近两周虽然盘面下行，但沪锡主力合约成交也未见明显放量，反而有所萎缩。主力持仓增量也多以做市商头寸为主，市场做空信心也较为缺乏。所以，目前从资金博弈的角度来看，多空双方均无强逻辑支撑入场。

　　宏观层面来看，2月2日美联储议息会议宣布继续加息25bp，2月3日公布的美国1月非农就业数据和失业率数据均远超市场预期的强劲，14日公布的1月CPI数据同样远超市场预期。强劲的经济数据显示即使美联储已连续多次加息，但美国劳动力市场仍然紧缺，通胀粘性仍强。而美联储多位官员在此后发言均偏鹰派，市场纠偏前期对于美联储放缓加息的乐观预期，美元指数自2月2日的低点100.82反弹至当前的104.08左右。而本周四将公布美联储货币政策会议纪要，市场预期美联储将上调终点利率至6%（当前为5.35%）。美元指数上行，将对基本金属走势形成较大压力。

　　她表示，对于市场从去年11月开始交易的“强预期与弱现实”而言，“强预期”已在当前计价，而商品的预期交易最终需要落在现实层面。本周冶炼厂交仓将告一段落，观察本周现货成交情况能否证实消费“强预期”。若预期证伪，价格或将继续回落。

　　金瑞期货也分析，锡价大幅回调至21万/吨以下后，下游备货情绪回暖，支撑锡价企稳反弹。但从锡消费角度来看，下游订单情况仍是弱现实，下游企业在价格回调后有刚需补货需求，帮助锡价企稳反弹。短期来看，由于实际消费复苏节奏偏慢，现货端能够提供的支撑能力有限，反弹可能并不是一蹴而就的。但是从中长期角度来说，供应相对缺乏弹性，随着需求逐步修复，锡价仍有上行机会。

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