下游需求缓慢修复 聚酯行业有望爬出低谷

　　供需双承压，六大聚酯龙头2022年的成绩“差强人意”，其中两家预亏，四家预减，尤其四季度亏损严重。

　　受访的业内人士告诉记者，今年春节后需求缓慢复苏，将带动炼化价差好转，相关企业盈利能力将回升。

　　 上下游夹击

　　除荣盛石化外，其余5家聚酯龙头在去年Q3就开始亏损，股价也在Q3业绩披露后跌至年内的最低点。

　　根据年度业绩预告计算，2022年Q4东方盛虹亏损8.27亿-10.77亿元，桐昆股份亏损15.15亿-16.35亿元，新凤鸣亏损4.34亿-5.14亿元，恒逸石化亏损22.17亿-25.17亿元，荣盛石化亏损12.51-21.51亿元，恒力石化亏损34.87亿-38.87亿元。

　　桐昆股份董秘周军对财联社记者表示，“去年四季度石油价格挺在高处，下游需求问题从10月份开始也逐步凸显，服装、纺织厂都因为疫情停工了，导致我们产品高库存。到11月（我们）开始逐步部分停产，成本就多了，（同时）还要降价销售。”他表示，年后产品销售已经恢复正常。

　　从2022年全年业绩来看，新凤鸣、恒逸石化分别预计亏损1.5亿-2.3亿元、9-12亿元；桐昆股份净利润降幅94.27%-95.91%，荣盛石化净利润降幅67.25%-74.27%，恒力石化净利润降幅83.26%-85.83%，东方盛虹净利润降幅83.61%-89.07%。

　　对于全年业绩滑坡，6家公司都提到“上下夹击”，即上游的原油价格持续上涨，大幅提升公司原料成本，而下游市场需求萎缩，开工率承压，影响公司的产销与价差。

　　恒逸石化相关人士对记者表示，“四季度是行业传统淡季，亏损程度不同是因为公司产品结构不同，聚酯板块我们的表现跟行业是差不多的。目前产品价差比去年四季度已有所修复，基本转正了。”

　　恒逸石化在业绩预告中强调，公司及下游的产品库存已经处于历史低位水平。上述公司人士提到，原因是开工率处于低位和产销率提升。

　　 节后下游需求恢复

　　记者从业内了解到，近期涤纶厂商库存有下降趋势，节前疫情导致厂商提前放假降负荷，节后江浙织造企业开机逐步回升，长丝需求逐步改善。

　　隆众资讯聚酯行业分析师高娜娜对记者表示，目前江浙地区织造行业开机率均出现不同程度提升，行业综合开机率为9.25%，较节前上升5.50个百分点，预计正月十五后开机率将大幅上涨。截至1月底，坯布平均库存在29.00天，较12月底下降3.33天，原料库存平均天数在20.44天，较12月底增加3.11天。

　　除了需求端，不断投资建产能导致供应端产能过剩一直是大炼化行业的矛盾。对此，周军表示，行业属于结构性产能过剩，并不是全面过剩，“去年新产能很少，今年（计划）也没有太多，疫情三年扩张都不多。投资也需要有产业链基础的去投（比较好）。”

　　另外，记者注意到，恒逸石化曾在去年多次提到文莱炼厂的利好，公司表示，东南亚成品油市场高景气，公司文莱项目盈利大幅提升，业绩有望持续受益。今年1月10日的调研活动中，公司也维持了这个说法。

　　对此，上述公司人士说，“文莱炼化板块的成本抬升，导致产品价差回落，利润减少，但产品卖价也是不错的，目前汽油价差要比去年高一点。”

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