市场受油价影响较大 沥青价格依然偏弱运行

　　受访分析师认为，沥青的胶着状态还要延续一段时间，后市主要围绕两个矛盾展开：一是成本端偏空与基本面预期偏乐观之间的矛盾，二是弱现实与基本面预期偏乐观之间的矛盾。

　　2月28日，原油系走势整体偏弱。其中，沥青期货主力合约小幅收跌0.61%，报收于3743元/吨。分析人士表示，近期沥青期价重心下移，主要受到成本端原油价格下行以及沥青供需转弱的影响，但是受部分地区供应偏紧以及需求预期的支撑，现货价格表现稍强。

　　海证期货能化研究员郑梦琦告诉记者，从成本端来看，原油价格受到宏观压制和基本面的支撑。虽然美国就业数据表现强劲，但是就业市场存在滞后性，强劲的工资增长推动消费需求。1月美国零售销售数据超预期，2月美国Markit制造业PMI、服务业PMI、综合PMI也均超出市场预期，CPI高位且下降步伐趋于停滞，工资和物价螺旋式上升以及通胀维持高位，致使美联储继续紧缩货币，进而压制美国经济扩张。

　　“不过，考虑到OPEC 挺价原油，沙特和阿联酋财政平衡对应油价处于66美元/桶附近，美国最多以72美元/桶采购WTI以补充SPR，叠加欧盟制裁俄罗斯以及俄罗斯削减自身产量50万桶/天，油价下方存在一定支撑。此外，雪佛龙计划向美国运送超过10万桶委内瑞拉石油，我国稀释沥青港口库存偏低，稀释沥青贴水上涨。因此，沥青成本端支撑较强。”郑梦琦说。

　　据金信期货化工分析师汤剑林介绍，2月，随着沥青价格上涨带动沥青生产利润回升，叠加需求逐渐释放，炼厂生产积极性增加，沥青装置开工率明显上行。截至2月24日当周，国内沥青装置开工率30%，相对月初上涨7.4%。预计2月国内沥青产量182万吨，相对此前排产计划小幅增加，预估3月计划产量261万吨，产量将进一步释放。

　　“最新数据显示，沥青3月排产大幅增加，而需求提振较为缓慢，弱现实局面令沥青期现价格表现不佳。未来的焦点在于原料能否持续偏紧，再者就是需求偏好预期能否被证伪。”齐盛期货能化分析师张淄越表示，市场对原料紧张与否的争议很大，持紧张观点的主要基于4月以后委内瑞拉石油到港减少的确定性较大，并且EFS持续走弱也将带动重油呈现估值溢价；持不紧张观点的主要基于委内瑞拉石油产量能满足40多万桶/日的出口，在部分流向美国的同时到亚太的量也不会太少，并认为会有其他油种和高硫燃料油等原料补充。

　　事实上，市场对需求的反馈整体还是谨慎乐观的。“市场认为，今年沥青终端项目落地情况将好于往年，去年高价对需求的抑制也将有所缓解。因此，贸易商依旧在积极垫资拿货。不过，去年的资金回款问题到现在仍未得到完全解决，这令贸易商对高价货较为谨慎。”张淄越说。

　　展望后市，汤剑林认为，3月，沥青供应或进一步释放，尽管原料端稀释沥青供应收紧或限制供应增幅，但是需求端预计受季节性因素影响回升偏慢，从而导致沥青存在累库预期。届时沥青价格将转为弱势振荡，需要关注3月排产计划兑现情况。

　　郑梦琦也认为，整体上沥青现货利润相对较好，炼厂提升开工率意愿较强，而且3月多家炼厂复产沥青。不过，考虑到终端需求仍未启动，沥青价格依然偏弱运行，绝对价格受油价影响较大。

　　“目前来看，沥青的胶着状态仍要延续一段时间，市场多空博弈主要围绕两个矛盾展开：一是成本端偏空与基本面预期偏乐观之间的矛盾，二是弱现实局面与基本面预期偏乐观之间的矛盾。”张淄越表示，当前成本端原油对下游指引不足，虽然沥青自身供增需弱的局面牵制着盘面，但是其直接原料估值溢价，并且原料偏紧逻辑尚不能被证伪，所以仍有韧性支撑沥青盘面。此外，估值和结构多空胶着，预计阶段内沥青振荡运行，短线操作思路建议观望，中期操作思路主要留意原油下行风险。

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