利空影响 消费端改善预期推动橡胶反弹

　　春节后第一个交易日橡胶2305合约高开低走，最高至13690元/吨，日线收实体大阴线，盘面随后开启了这一轮调整。2月份盘面持续走弱，近期有止跌迹象，橡胶的基本面决定了后期走势，仍需关注基本面的现状是否改变。

　　 现货价格处于中位水平

　　2022年国内橡胶现货报价以回落为主，1月份云南国营全乳胶上海市场均价为13828元/吨，为年内最高，后续月份价格下滑，至11月份均价最低为11829元/吨，12月份略回升。2023年1月云南国营全乳胶上海市场价均为12596.87元/吨，环比上涨2.07%，但较去年同期仍下滑8.9%；2月份均价为12156元/吨，同环比均回落，其中同比下滑10%，也就是春节后现货价格偏弱。将价格与2015年至今的月均价进行对比，目前的橡胶价格低于2015年、2017年、2021年、2022年同期，但仍高2016年、2018年、2019年、2020年同期水平，整体处于近年相对中位水平。

　　橡胶外围报价方面，2022年泰国曼谷RSS3的FOB报价偏弱，4月份月均价最高为77.77泰铢/公斤，后期月份价格下滑，11月价格为56.63泰铢/公斤，为年内低点，12月份略回升。2023年1月份报价为58.6泰铢/公斤，2月份报价维持60.3泰铢/公斤左右。与历史价格相比，泰国报价亦处于中位水平。

　　可以发现，国内价格与国外略有不同，去年至今泰国报价强于国内，国内价格回落早于泰国，但趋势是一致的，目前价格均处于中位水平。

　　 轮胎厂开工率快速回升

　　橡胶的主要消费集中于轮胎，轮胎厂开工率可反映橡胶的实际使用量，春节后轮胎厂开工率快速回升。2月23日当周全钢胎厂开工率为68.89%，半钢胎厂开工率为73.66%，高于去年同期，恢复力度亦高于去年春节后的恢复，轮胎厂开工率的提升，对需求形成一定支撑。

　　从终端的汽车数据来看，中汽协数据显示，1月我国汽车产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。1月汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑。对于数据下滑，我们认为，一是由于春节前消费前置；二是春节假期在1月，企业生产经营时间减少；三是近年消费力降低以及其他因素导致。对于1月数据不好，市场有预期且在盘面已反映。我们预计2月份数据将好于1月份，上半年数据整体要好于去年同期水平。

　　整体来看，目前我国处于停割期，一季度产量较低；东南亚主产国处于产量释放缓慢期，一季度供给端压力较小，对盘面形成支撑；我国1月份终端消费数据较差，预计后期消费或将回升。盘面经过前期回调，风险有所释放，在未有新的利空影响下，后期消费端改善预期或将推动橡胶2305合约反弹。

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