行业“潮起潮落”后 铝价回归平稳运行

　　过去的两年多的时间是不平凡的，铝价大起大落，高低差值超过12000元/吨，价格高位更是连创历史新高，并且价格波动幅度和价格波动频率大幅提高，连涨连跌成为常态，而今年7月之后铝价回归平稳，铝价有回归2020年以前走势的趋势。

　　截止到2022年11月14日，国内现货铝价为18810元/吨，较7月末上涨230元/吨，涨幅为1.24%。而自7月底以来，铝价最高为18960元/吨，最低在17860元/吨，高低差值仅有1100元/吨，且价格低于18000元/吨的时间只有寥寥数日，价格基本在18000-19000元/吨之间震荡，且与成本线十分接近，与过去的两年多时间的价格走势迥然有异，与2020年以前的价格走势更趋接近。铝价在经历两年多的狂欢后，热度或正在褪去。形成这样走势的原因是多方面的。

　　首先，需求支撑乏力。两年多来，需求在极度收缩后又出现极度释放，价格在需求的变化带动下经历了接近11000元/吨的低谷，又冲上的接近24000元/吨的高峰，回归平静后需求对铝价的支撑减弱较大。尤其国家政策的调整，房地产这个拉动铝需求的最大的行业进入下行期后，需求增长缺口扩大，汽车等行业虽然快速发展但短时间内难以弥补房地产带来的缺口，致使铝的市场需求回落，随着下半年经济下行压力的增加，这种回落更加显现，需求支撑乏力成为铝价回归平稳运行的关键。

　　其次、供应增加使得铝价承压。如果说2020年的铝价上行是需求拉动，那么2021年铝价冲高就是供应压缩的支撑。2022年年初，各地铝厂经过快速投复产，使铝厂开工水平由2021年年末的84.93%上升至今年最高的91.59%，后期虽有所下滑，但仍在89%以上，处于五年来的高位。伴随需求的下滑，供应紧张形势不在，供应端无法再支撑铝价保持高位运行。

　　再次、成本上行支撑铝价。2019年国内电解铝成本在13500元/吨左右，而随着近几年电费政策的变化，电力成本增加，电解铝生产成本来到18000元/吨左右的水平，成本的提高也意味着铝价的下行空间受到压缩，使其从高位下滑后在18000-19000元/吨接近成本线附近的水平运行。

　　铝价走势的回归平稳也带来诸多影响。

　　首先、铝厂利润收缩。近两年来随着铝价的不断高企运行，铝厂利润一度达到5000元/吨的水平，部分铝厂利润一度超过7000元/吨，可以称之为电解铝行业的“春天”。但随着铝价的相对弱势回归，铝厂行业利润出现亏损，铝厂“春天”不再。

　　其次、加工厂贸易商交易节奏趋于平稳。两年多来，贸易商尤其加工厂深受铝价的不断波动的影响，铝厂的连涨连跌，使得加工厂出现亏损，贸易商也在贸易中时常出现损失，而铝价的平稳“有序”运行，使得加工厂对自身成本控制更加灵活，利润出现修复，贸易商也得以恢复原有的交易节奏，使得市场交易秩序更趋合理。

　　就后市铝价来看，在年内剩余不多的时间内，国内需求改善的可能性不大，或将继续维持相对弱势，前期出现的诸如美联储加息、国际政治形势变化等诸多因素已反复出现，对铝价运行的影响已减弱，而成本年内或基本保持稳定，铝价继续维持震荡运行的概率较大，运行区间或基本在17500-19500元/吨之间。

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