缺乏较强上行动力 焦炭将进入区间振荡走势

　　近期，焦炭现货市场一直处于提涨停滞状态，这在近3年整个焦炭价格历史上也是颇为罕见的现象。那么这段时间现货市场焦炭价格的停滞对于后期在期货市场的价格将会产生什么影响呢？本文将结合目前焦炭的基本面进行探究。

　　成本利润现状方面，进入2023年后，供给逐渐宽松，导致焦煤价格中枢较去年同期下移幅度较大，3月13日蒙5#沙河驿镇自提价为2310元/吨，较去年同期下跌1050元/吨，跌幅为31.25%；吕梁低硫主焦煤市场价为2450元/吨，较去年同期下跌750元/吨，跌幅为23.44%。虽然作为原料的焦煤价格下跌幅度较大，但是焦化厂的焦化利润却没有因此好转，这主要是因为下游钢厂强势，进而导致焦炭价格难以从中获利。

　　下游消费情况方面，农历新年过后，成材消费也在持续复苏，现货价格一路上涨，上海螺纹钢(4145, -43.00, -1.03%)价格从1月10日的4120元/吨涨至3月14日的4420元/吨，上涨300元/吨，涨幅为7.28%。钢厂利润也逐渐回升，螺纹钢钢厂高炉即期利润目前为222元/吨，较1月10日上升95元/吨。去年每当钢厂利润刚有所起色，其利润就会较快被焦化厂的提涨吞并，而焦化厂也迅速由于煤矿端焦煤的提涨而失去焦化利润。而今年随着下游消费的好转以及上游供应的宽松使钢厂逐渐强势并掌握话语权，双焦供应逐渐宽松，提涨难度加大。目前钢厂铁水还有提产空间，焦炭消费存在支撑，第一轮提涨大概率可以落地，但提涨轮数存在不确定性。

　　库存结构方面，目前钢厂焦炭库存处于历史低位，并且低库存结构已经延续了较长时间，目前焦炭总库存为960万吨，周环比上升0.05%，同比下降6.94%；247家钢厂库存为668万吨，周环比下降0.68%，同比下降7.34%；全样本独立焦企库存107万吨，周环比下降2.42%，同比上升40.92%；港口库存185万吨，周环比上升4.33%，同比下降6.03%。但从库存可用天数看，钢厂焦炭库存水平处于同期中等位置，钢厂补库需求并不迫切，这也在一定程度上造成了首轮提涨的停滞。

　　期货市场方面，焦煤、焦炭在阻力位置受挫开始了振荡下行走势，究其原因在于钢厂较去年有比较充足的焦炭库存。从近五年的数据来看，钢厂库存从2018年到2020年，库存可用天数中枢重心一直在上行，2021年出现小幅下滑，自2022年的4月、5月开始，库存天数进入下行态势。之所以造成这样的局面主要是由于终端需求走弱带来了产业链的负反馈，下游成材低利润下，只能按需采购，倾向于维持低库存的结构。

　　综上所述，焦化企业目前首轮100元/吨的提涨还没有落地，焦企与钢厂仍在持续博弈。需求方面，随着下游消费的转好，目前螺纹钢钢厂高炉即期利润为160元/吨，已经逐渐恢复至中位水平，由此可以预见钢厂铁水产量尚未见顶，短期对于焦炭的需求也将继续增强。供给方面，由于焦化厂利润持续低位，吨焦利润只有10元/吨，所以整体提涨意愿较强，并且部分焦企已经开始了限产，幅度在20%—50%不等。不过，虽然焦企开启了限产，但从库存方面来看，钢厂库存可用天数水平处于历史同期中等位置，所以对于焦炭的首轮提涨有较强硬的态度，也造成了首轮提涨的停滞。

　　展望后市，笔者认为，现货端首轮焦炭提涨还会落地，但轮数存在不确定性。期货市场，虽然高铁水、高需求以及钢厂低库存结构下，焦炭尚不存在大幅下跌条件，但受焦煤供应逐渐宽松以及地产端拖累，焦炭也缺乏较强的上行动力，因此预计焦炭将进入区间振荡走势。

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