国内沥青走势稳定 整体调整空间十分有限

　　今年以来，国际原油与国内沥青走势出现了明显差异。通过简单的对比可以发现，年初至今，国际原油价格大致呈现宽幅振荡态势，区间波动的峰谷值大致保持在70—80美元/桶附近。而国内沥青指数合约在3300元/吨附近止跌后，一路高歌猛进至4000元/吨一线，随后出现冲高回落。笔者认为，沥青走势暂时与原油价格波动节奏脱离，并不意味着沥青成本依托关系的疏远，也并不意味着内外盘矛盾的加深。只是目前诸多因素的博弈关系使得原油市场极为敏感，而国内沥青市场在没有得到实质性因素的指引下，市场预期管理对价格的影响偏大。

　　原油方面，走势主要受到三方面因素的因素。第一，全球原油价格最核心的因素就是产油国与美国之间的博弈和平衡，原油价格只有维持相对高位，产油国才愿意释放更多的产量，而美国政府正在通过释放原油储备和利率政策等诸多方面打压油价，这两方面牵扯出的诸多核心变数因子是影响油价的关键。第二，包括多国政府及多家机构都看好或寄希望于我国对原油需求的递增和释放，这一变量将对全球原油供需格局构成一定的影响，包括国内对于原油储备的操作方式以及采购路径，都将影响未来国际油价的波动态势。第三，目前市场对于国内原油需求层面的预期较为乐观，这种预期如何实现、是否打折扣，并不容易做出具体的量化数据，所以这也加重了目前国际油价的敏感性。

　　综合来看，国际原油价格中短期内形成趋势性行情的概率极低，只能在找寻一定平衡点后，展开区间振荡走势，WTI指数合约大致波动区间中值在88美元/桶附近。

　　从成本端看，国内沥青中短期不具备大幅下跌动能。随着国际原油价格重心的上移，国内沥青仍具备上冲动力，但这个过程可能不会一帆风顺。这主要是因为，一方面会受到国际油价剧烈反复波动的影响，另一个方面需要沥青自身基本面好转，而目前似乎看不到这种情况的发生。

　　从目前数据衡量，国内沥青整体开工率保持在40%附近，后市仍有提升空间。目前炼厂利润大致维持在80—100元/吨附近，沥青库存水平持续回升大致保持在35%附近，虽然目前供需压力都不大，但并不存在实质性利多因素拉动。随着国内气温阶段性提升，华东、华南和山东地区已经开始具备施工条件，未来阶段性的供需矛盾是除了成本因素之外推动价格的重要因素。

　　综合来看，当前国内沥青现货价格走势稳定，国内期货价格虽然遭受原油价格的压制，但整体调整空间十分有限。未来沥青指数加权合约有望挑战4000元/吨整数关口，市场整体偏强但冲高节奏缓慢。

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