供应过剩导致库存叠加 硅片价格扩大跌幅

证券之星光伏行业周报:中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，在晶硅光伏降本增效的大背景下，单晶硅片延续大尺寸、薄片化的趋势，同时价格跌幅进一步扩大。一方面，供应过剩导致库存叠加；另一方面，国内需求转弱迹象明显。国家能源局对具备并网条件的风电、光伏发电项目，切实采取有效措施，保障及时并网，允许分批并网。企业方面，TCL中环受供需影响下调硅片价格，隆基与大全能源签署超25万吨硅料长单。

 

供过于求 硅片价格扩大跌幅

 

中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，在晶硅光伏降本增效的大背景下，单晶硅片延续大尺寸、薄片化的趋势，M6单晶硅片自本周起报价厚度从160μm降至155μm。

 

M6单晶硅片(166mm/155μm)价格区间在6.2-6.24元/片，成交均价降至6.22元/片，周环比跌幅为0.64%；

 

M10单晶硅片(182mm/150μm)价格区间在7-7.36元/片，成交均价降至7.16元/片，周环比跌幅为3.37%；

 

G12单晶硅片(210mm/150μm)价格区间在9.15-9.3元/片，成交均价降至9.27元/片，周环比跌幅为4.53%。

 

本周价格扩大跌幅的主要原因是一线企业和专业化企业陆续降价。

 

供给方面，供应过剩库存叠加。本周各家企业维持原有开工率生产，但部分企业计划降低开工率以应对供应过剩造成的库存问题。目前企业库存维持在8-10天，一线企业和专业化企业正在加速出清库存。此外，各地散发的疫情对生产运营过程中的原料、物流、用工等方面造成影响。

 

需求方面，国内需求转弱迹象明显。电池端，由于技术路线差异造成的产业链供需错配，使得下行市场中专业化企业开始观望，本周电池企业采购积极性很弱，硅片出货压力大。目前，主流电池片成交价维持在1.35-1.37元/W之间。短期仍需关注下游的开工情况，若组件企业下调开工率，则电池端供不应求的局面或将发生转变。组件端，远期订单的执行价维持在1.92-1.95元/W，目前以执行前期订单为主。冻土期施工和疫情频发两方面原因将成为未来重要的风险点。海外出口方面，受地缘政治、人员用工等因素影响需求有所降温。

 

本周两家一线企业开工率维持在85%和90%。一体化企业开工率维持在70%-80%之间，其余企业开工率维持在70%-80%之间。据硅业分会统计，11月份国内硅片产量增加至36.1GW，环比增加7.76%，其中单晶硅片产量增加至35.3GW，环比增加7.95%，多晶硅片产量维持在0.8GW，环比持平。硅片产量增速符合预期，综合供需两端的情况，短期内供过于求的局势不会发生转变，因此预期硅片价格或将维持下降趋势。

机构观点

 

中银证券最新研报显示：

 

电池、组件价格取决于需求释放节奏，电池片盈利有望维持相对高位：在2023年1月国内春节等因素的影响下，当前产业链在12月组件产出与订单执行方面存在博弈，中下游电池、组件价格出现小幅下跌，如春节后需求快速释放，则中下游价格跌幅存在持续低于上游的可能性。考虑到未来2-3个季度内电池片环节产能相对硅片、组件环节更为紧缺，电池片环节盈利有望维持相对高位。

 

组件盈利能力有望迎来修复，辅材或迎量利齐升：今年以来组件加工利润持续承压，行业盈利普遍较薄。我们认为，硅料成本压力减轻叠加终端需求释放有望支撑组件环节加工利润修复至历史正常水平。此外，组件当前签单价格仍处于较高水平，且明年签单大多以长单形式平抑成本波动，我们认为在上游硅料降价过程中，组件环节存在期货利润兑现的空间。此外，硅料价格下降后，辅材环节也将受益于组件成本压力减轻带来的加工利润修复，且在硅料价格下降带动组件价格回落后，组件高价对终端需求压制有望缓解，产业链排产博弈有望减少，辅材需求量或将迎来平稳回升。

 

地面电站光伏需求有望回升，光伏配储经济性有望提高：我们认为，在产业链整体降价趋势确认的情况下，全球地面电站受益于收益率提升将增加光伏装机需求，EPC环节盈利有望修复。根据我们的测算，在2元/W的BOS成本、1,200h的年有效利用小时数的前提假设下，若硅料价格持续下降带动组件价格由当前的1.98元/W下降到1.80元/W，国内地面电站项目IRR有望提升1.2个百分点至7.7%。此外，硅料降价后，光伏配储整体成本有望降低，经济性有望进一步提高，储能需求有望进一步释放。

 

投资建议：建议优先配臵业绩确定性较强的电池片新技术、一体化组件、储能、优质逆变器、组件辅材与格局较好的紧缺环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、阳光电源(300274)、锦浪科技(300763)、固德威、林洋能源(601222)、海优新材、福斯特(603806)、石英股份(603688)、通威股份(600438)、迈为股份(300751)、金博股份、福莱特(601865)等；建议关注新风光、钧达股份(002865)、聆达股份、德业股份、禾迈股份、昱能科技、派能科技、通灵股份、宇邦新材、横店东磁(002056)、TCL中环、东方日升(300118)、亿晶光电(600537)、鹿山新材等。

 

风险提示：原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；新技术进展不达预期；新冠疫情影响超预期；新能源政策风险；消纳风险。

 

宏观事件

 

1、国家能源局：风光发电项目应并尽并、允许分批并网！

 

近日，国家能源局综合司发布《关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知》，其中提到：各电网企业在确保电网安全稳定、电力有序供应前提下，按照“应并尽并、能并早并”原则，对具备并网条件的风电、光伏发电项目，切实采取有效措施，保障及时并网，允许分批并网，不得将全容量建成作为新能源项目并网必要条件。各单位加大统筹协调力度，加大配套接网工程建设，与风电、光伏发电项目建设做好充分衔接，力争同步建成投运。

 

2、推动新能源参与电力市场！国家能源局电力现货市场基本规则、监管办法征求意见稿发布

 

近期，国家能源局发布国家能源局综合司关于公开征求《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》《电力现货市场监管办法(征求意见稿)》意见的通知，通知提出，电力市场成员包括电力市场主体、电网企业和市场运营机构。其中，电力市场主体包括各类型发电企业、电力用户(含电网企业代理购电用户)、售电企业和储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等其他市场主体，市场运营机构包括电力交易机构和电力调度机构。

 

通知还提到，稳妥有序推动新能源参与电力市场，并与现有新能源保障性政策做好衔接。推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。直接参与市场的用户、售电公司、代理购电用户应参与现货市场结算，其中代理购电用户与其他用户平等参与现货交易，公平承担责任义务。推动代理购电用户、居民和农业用户的偏差电量分开核算，并按照现货价格结算。

 

3、北京：开展绿色电力市场化交易支持风、光资源开发和消纳利用

 

11月30日，中共北京市委办公厅北京市人民政府办公厅印发《北京市关于深化生态保护补偿制度改革的实施意见》的通知，通知提出，完善市场交易机制。推动开展用能权交易试点。积极开展绿色电力市场化交易，落实绿色电力生产、消费证书制度要求，支持以风电、光伏为主的绿色能源开发和消纳利用。深化碳排放权交易市场建设，优化碳排放配额分配和抵销机制，推进全国温室气体自愿减排交易中心建设。

 

4、湖南：到2025年力争风光总装机规模达到25GW

 

近期，湖南省委办公厅省政府办公厅印发《湖南省乡村建设行动实施方案》，方案指出，实施乡村清洁能源建设工程。巩固提升农村电力保障水平，到2025年，力争全省农村电网供电可靠率达到99.9%，综合电压合格率达到99.85%，农村户均配变容量达到2.6千伏安。在资源禀赋较好、建设条件较优的区域推进风电和光伏发电适度规模化开发，到2025年，力争风电、光伏发电总装机规模达到2500万千瓦。

 

5、云南： 打造“风光水火储”多能互补基地 推进分布式光伏建设

 

中共云南省委发布关于深入学习贯彻党的二十大精神奋力开创新时代云南社会主义现代化建设新局面的决定。其中提到，推动电力体制改革，建立完善充分反映绿色能源价值、市场供需形势的价格形成机制。实施工业振兴行动，打造绿色铝谷、光伏之都、先进制造业、新材料、动力电池、生物医药、高原特色农产品(000061)加工等优势产业。

 

充分发挥绿色能源优势，打造绿色能源强省。加快金沙江、澜沧江等流域国家大型水电基地建设，推进已建梯级水电站扩机项目。打造“风光水火储”多能互补基地，有序开发风电、光伏等新能源，统筹并网消纳，推进“新能源 ”、分布式光伏建设，试点探索新能源微电网、直供电用电模式，推广“光伏 现代农业”、“光伏 水利工程”。

 

行业新闻

 

1、浙江杭州：“十四五”确保新增光伏装机1.6GW、力争2GW

 

11月28日，杭州发展和改革局关于印发《关于进一步加快杭州市光伏发电项目建设的实施意见》的通知，通知指出，“十四五”期间，确保新增光伏装机容量1600MW以上，力争达到2000MW以上，累计装机3300MW以上。

 

2、“十四五”目标5.74GW ！江苏扬州市关于加快推进全市光伏发电开发利用的实施意见

 

近日，江苏扬州市印发《关于加快推进全市光伏发电开发利用的实施意见(试行)》。《实施意见》提出，到2023年底，市经济技术开发区、高邮市、仪征市和江都区建成全国整县(市、区)屋顶分布式光伏开发示范县(市、区)；到2025年底，全市光伏发电装机容量新增574万千瓦以上(含整县屋顶分布式光伏开发试点项目)，非化石能源占能源消费的比重达15%以上；全市新建党政机关、公共建筑、工商业厂房屋顶建成光伏发电项目的比例分别达到50%、40%、30%以上。

 

3、贵州毕节：十四五风光基地建设规模达1659.8万千瓦

 

10月27日，毕节市人民政府发布《“十四五”新能源发展规划》。规划指出，贵州省持续扩大清洁能源优势，深挖新能源增长潜力。大力推进五个百万级光伏基地建设，着力建设“四个一体化”水风光可再生能源综合基地和火风光一体化项目，以规模化、基地化打造绿色能源新优势，为全省新能源供应形成有力支撑。

 

贵州毕节在十四五期间，将建设风光基地规模达1659.8万千瓦，光伏1260.7万千瓦，风电399.1万千瓦。

 

4、陕西：鼓励新能源除优先发电外的电量全部进入市场

 

近日，陕西省发改委印发《陕西省2023年电力中长期市场化交易实施方案》的通知。根据通知，鼓励新能源发电参与市场交易，原则上除优先发电之外的电量全部进入市场，通过市场化方式进行消纳。10千伏及以上的工商业用户原则上要直接参与市场交易，其他用户可自愿参与交易。

 

5、贵州推进六盘水、安顺、毕节、黔南、黔西南五个百万千瓦级光伏基地建设

 

11月30日，贵州省人民政府关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的实施意见，文件指出，大力发展新能源，建设乌江、南盘江、北盘江、清水江“四个一体化”水风光可再生能源综合基地及风光水火储一体化项目，推进六盘水、安顺、毕节、黔南、黔西南五个百万千瓦级光伏基地建设。

 

总体目标到2025年，我省单位地区生产总值能耗较2020年降低13%，单位地区生产总值二氧化碳排放较2020年降低18%，绿色经济占地区生产总值比重达到50%，经济社会发展绿色化、低碳化水平显著提升，绿色低碳循环发展经济体系初步形成。到2035年，建成绿色低碳循环发展经济体系，碳排放达峰后稳中有降，建成生态文明建设先行区。

 

公司动态

 

1、TCL中环受供需影响下调硅片价格

 

继10月31日下调报价后，TCL中环11月27日再度下调单晶硅片报价。其中，150μm厚度P型210、182硅片报价分别为9.30元/片、7.05元/片，较10月31日报价分别下调0.43元/片和0.33元/片；150μm厚度N型210、182硅片最新报价分别为9.86元/片和7.54元/片，分别较上一轮报价下调0.46元/片、0.36元/片。最新价格将于11月28日开始执行。

 

2、758.87亿元！隆基拟向大全能源采购多晶硅料共25万吨

 

11月30日晚，大全能源发布公告称，公司全资子公司内蒙古大全近期与隆基绿能及其9家子公司(分别为银川隆基硅材料有限公司、宁夏隆基硅材料有限公司、保山隆基硅材料有限公司、丽江隆基硅材料有限公司、华坪隆基硅材料有限公司、银川隆基光伏科技有限公司、腾冲隆基硅材料有限公司、曲靖隆基硅材料有限公司及鄂尔多斯(600295)市隆基硅材料有限公司)签订了《采购协议》。

 

合同约定2023年5月至2027年12月隆基预计向大全采购多晶硅料共251,280吨，按照PVInfoLink最新(2022年11月24日)公布的多晶硅致密料均价30.20万元/吨(含税)测算，预计采购金额约为758.87亿元(含税，本测算价格不构成价格承诺)。

 

3、星帅尔(002860)：未来计划短时间内实现5GW/年组件产能

 

日前，星帅尔在接受调研时指出，富乐新能源光伏组件产品产能已实现1.5GW/年,公司计划继续投资建设的“年产2GW高效太阳能(000591)光伏组件项目”预计今年年底动工，明年年底前建成投产。未来计划在最短时间内,尽快实现5GW/年的产能。海外销量约占富乐新能源总销量的50%左右。目前富乐新能源订单十分充足,与温州翔泰、泰恒新能源、安徽大恒等多家客户建立了稳定的供货关系；国外需求不断增加,出口订单也逐步增加。同时,其他部分潜在优质客户也已完成对富乐新能源的验厂工作。

 

4、威腾电气:拟募资不超10.02亿元 用于2.5万吨光伏焊带等项目

 

12月1日晚间，威腾电气(SH688226，股价26.30元，市值41.03亿元)披露公告，拟向不超过35名特定对象发行不超过3900万股，募资不超10.02亿元，用于年产5GWh储能系统建设项目、年产2.5万吨光伏焊带智能化生产项目、补充流动资金。

 

威腾电气表示，上述募集资金投资项目与公司主营业务密切相关，项目实施后，将进一步优化公司产品结构，扩大公司生产经营规模， 提高公司的核心竞争力。本次发行募集资金到位后，公司将加快募集资金投资项目建设的推进，力争早日实现预期收益，从而降低本次发行对股东即期回报摊薄的风险。

 

5、三峡能源：与蒙能集团合作开展风光基地项目投资建设和运营

 

11月30日，三峡能源以视频方式与内蒙古能源集团有限公司(简称蒙能集团)签署内蒙古三峡蒙能能源有限公司合资协议。

 

根据协议内容，由三峡能源控股的内蒙古三峡陆上新能源投资有限公司与蒙能集团合资成立内蒙古三峡蒙能能源有限公司，合作开展风光基地项目投资建设和运营。合资公司已于当日完成工商注册。

 

陆续进入硅料签单洽谈密集期，但是处于市场价格下行区间，市场环境不但变化速度快，而且幅度日趋剧烈。时至月末，上游买卖双方僵持气氛浓郁，双方试探性价格尚且难以达成一致。另外仍有部分订单处于执行阶段尚未完成，所以本周上游环节成交积极性不高，预计博弈时间延长而且程度激烈。预计截止本月末，硅料环节的异常库存水平累积规模仍然有限，但是随着下个月硅料产量规模环比继续提升和下游需求逐步萎缩，年末时候硅料环节整体库存水平恐将堆高，这也是近两年来第一次出现库存反转的信号。

 

硅片价格

 

单晶硅片价格继隆基和中环分别在11月24日和11月27日陆续公布牌价下调后，仍然在本周继续发生较大幅度的变化。

 

截止本周三，单晶硅片环节主流规格价格均在之前牌价基础上继续下探，182mm/150厚度硅片价格跌破每片7.0元水平的规模越来越大，但是能否满足下游电池端的硅片价格诉求仍难有定论，整个上游环节的价格博弈难度陡增。

 

目前进入价格快速下行通道中的硅片厂家也对硅料价格下降幅度的诉求愈发强烈，并且拉晶环节稼动率水平逐步下修的可能增加，叠加中国春节假期即将来临，恐将对12月-1月的阶段需求规模产生影响。

 

面对年底硅片销售压力增加的市场环境变化，不排除各家硅片企业会针对商务合作条款或相关合作细则方面做出更多灵活调整，变相促进硅片流通速率。

 

电池片价格

 

本周电池片价格如上周预期般转瞬间开启下跌趋势，尽管大尺寸与高效电池片供应量体没有明显增长，但随着组件厂家在12月的排产规划陆续出炉，一线组件排产年末小幅下调约5-10%、中小型组件厂家下调15-20%，组件环节整体对应电池片的拉货需求缓和，电池片供不应求现象出现好转，价格不再坚挺。本周电池片成交价格M6,M10,G12尺寸落在每瓦1.31元人民币、每瓦1.33-1.35元人民币、以及每瓦1.34元人民币的价格水平。而海外地区因为汇率因素美金报价相应下跌，海外市场拉货力道持续萎缩。

 

回顾本月，可以观察到尽管电池片供应紧张，但电池片头部企业并没有无限度的抬价，与客户保留良好关系，在当前价格转折下跌局面明显，电池拉货疲软时可以起到正向作用。此外，在当前组件厂家多数签单以小量为主，以观望市场时刻供需变化，深怕在价格下跌、拉货淡季时留有太高库存水位。

 

组件价格

 

本周组件价格延续上周趋势、成交趋缓迹象明显，北方因冬季即将到来、项目打桩进度较缓，部分项目停摆，然而南方部分项目仍有抢装，但部分地区也受疫情、用地、价格等因素衡量，终端对组件拉货再次观望，中国市场内需冷热不一。此外今年抢装时间较为模糊，虽有指标压力、但也有部分厂家不着急抢动工，近期也有风声在明年初的节点价格可能出现下滑，加剧终端观望氛围。

 

本周均价区间略微走跌，500W 单玻价格约在每瓦1.88-2.03元人民币、双玻每瓦1.92-2.05元人民币。四季度整体价格区间持续扩大，这周开始也出现低于每瓦1.9元的组件价格。

 

而海外市场价格持续混乱，主要因四季度需求疲软、项目延宕情况严峻，目前价格每瓦0.235元美金的水平都有听闻。部分地区库存积累严峻，出清库存导致价格较混杂，欧洲FOB价格目前价格稍微下滑、每瓦0.235-0.265元美金左右，亚太地区FOB价格约每瓦0.24-0.25元美金、巴西FOB价格约落在每瓦0.235-0.25元美金。印度本土FOB价格换算约每瓦0.32-0.359元美金左右的水平。美国东南亚组件DDP价格每瓦0.41-0.44元美金、本土DDP价格约每瓦0.5-0.58元美金。

 

而明年，不论是中国还是海外市场，都因新进者增加出现转变、加剧组件内卷现象，最近已可以听到低报价格者上半年每瓦1.75-1.78元人民币、每瓦0.22-0.23元美金，报价混乱的情势延续至明年。

 

N型电池片、组件价格

 

本周价格持稳上周，目前价格未形成主流，等待后续厂家量产情况再行决议是否增加报价栏位。目前N型电池片对外销售份额并不多，大多以自用为主。HJT电池片(G12)价格每瓦1.45-1.65元人民币不等。HJT电池片(M6)基本已在调整产线、市面流通变少。TOPCon(M10/G12)电池片当前价格约在每瓦1.35-1.45元人民币。而组件价格部分，目前HJT组件(M6)价格约在每瓦2.1-2.2元人民币，海外价格约每瓦0.27-0.29元美金；HJT组件(G12)价格约每瓦2.2-2.4元人民币。TOPCon组件(M10/G12)价格约每瓦2.03-2.1元人民币，海外价格约每瓦0.26-0.27元美金。

 

明年N型组件价格与P型价差出现缩小迹象，其中明年与PERC组件价差TOPCon有机会缩小至每瓦一美分以内、HJT有机会来到2-4美分以内。