期现结合助甲醇产业链企业稳健经营

　　从2019年到2022年，新能（天津）能源有限公司（简称新能天津）已连续4年被郑商所评为“产业基地”。公司依托自有产能优势，布局产业链及区域市场渠道，以现货传统贸易为基础，利用衍生品进行风险管理，提升经营能力，为实体产业提供增值服务。

　　近日，新能天津做客中期协与郑商所举办的“对话期现”第三期（第四场）活动，分享作为甲醇生产加贸易型企业在期现结合过程中对工具的理解、认知和应用，给实体企业参与期货市场带来了启示和思考。

　　 多种方式稳定特殊时期企业经营

　　记者了解到，甲醇期货上市后，根据多年经营经验及对市场的理解，新能天津认识到甲醇期货对企业在经营过程中的积极作用。企业逐步通过套期保值、套利交易、基差交易、点价交易等模式开展风险管理，同时利用产融结合为上下游客户提供产品解决方案，优化甲醇交易，与产业链客户实现共赢。

　　近年来，甲醇产业利润大幅压缩，尤其是新冠疫情初期由于物流不畅、终端需求停滞，甲醇企业生产连续性面临极大挑战。

　　新能天津期现业务总监何祯圣表示，公司利用现货资源优势和丰富的衍生品交易经验，期现结合开展基差交易、套期保值等操作，多种方式应对疫情带来的挑战，收到了良好的效果。另外，企业良好的示范作用也带动部分贸易商及上下游企业积极参与衍生品，通过一系列操作策略及模式的输出，与客户建立联合套保、套利合作。

　　“疫情期间，由于原料到厂延迟及成品库存积压，工厂生产连续性得不到保障。除了已经停车的传统下游外，占甲醇需求一半以上的是大型烯烃企业，生产连续性强，疫情期间同样面临原料进厂困难，急需贸易型企业对资源进行调配。”何祯圣表示，针对疫情期间的情况，上游企业急需排库，下游大中型企业急需获得稳定的原料资源。

　　新能天津通过前期布局的优势资源（仓储、物流），稳定的上下游资源，利用期现结合（通过北方集港、内地第三方或下游库区进行跨区套利、期现套利）的模式，积极调配资源，灵活运用交易模式，解决了上游排库、下游保障原料供应的迫切需求，保障了疫情期间企业经营业务的连续性，稳定了收益，实现了产业链共赢。

　　“2020年春节后以排库为主，我们利用厂库前置，进行基差套利操作，获得基差走强收益。”何祯圣称，节后受疫情影响，甲醇库存处于高位，但是没有需求；基差持续走弱，企业将工厂库存移仓至北方社会库，利用期货进行套保，等待基差走强后销售给下游客户，最终企业盈利70元/吨。

　　2021年甲醇价格上涨，但行业景气度下降，甲醇企业经营较2020年更困难，期货工具在行业弱周期时较好地保护了产品价值。

　　“我们坚持长周期套保思路，与公司生产经营紧密结合，当时经历了疫情和下半年极端行情，充分体现了制度和机制优势，通过专业研判，控制操作节奏，严格按照风控制度执行，实现了套保规模的稳步上涨，并获得了不错的盈利。”何祯圣表示，2021年新能天津克服期现基差强、价格持续大幅上涨等不利因素，完成工厂套保36万吨。

　　 依托期货工具实现产业链共赢

　　何祯圣称，企业采销场景中会有贸易，会有工厂的原料采购和产品销售，还会有库存管理。“在这一过程中，我们会穿插期货期权，以及基差套利的模式，再结合企业对库区以及物流的掌控，将其运用在整个实际的业务场景中。”

　　“对实体企业来说，期货能锦上添花，能雪中送炭，但是不能无中生有。”何祯圣表示，新能天津坚持边际创值理念，不博弈市场，发挥产业优势，基于业务现状设计期货模式，始终坚持以现货业务为基础，只做有现货渠道基础的期货品种,深度自我认知、市场认知、期货运用，从而实现创值。

　　“期货给我们传统的营销模式带来了一些变化，帮助企业重构产业上下游关系，从原来单纯买卖产品、对价格的博弈变为产业链共赢。”何祯圣表示，具体实践中，企业始终坚持以客户为核心，利用期现工具重构客户关系，持续满足客户需求，实现产销和贸易业务的跨越升级，持续扩大套保规模，缓解企业经营压力。

　　据了解，今年甲基叔丁基醚（MTBE）行业利润非常好。新能天津卖出远期合同，协助山东某MTBE工厂锁定原料成本，为终端企业提供锁价服务。

　　据何祯圣介绍，6月15日当周，MTBE生产利润接近3000元/吨。山东某MTBE工厂卖出MTBE远期7月交货订单，希望锁定原料成本。当周内蒙古北线甲醇价格2420元/吨，新能天津看空后市希望锁定销售价格，由于当期西北地区与期货价差偏强，卖出远期现货最为合适。新能天津以2460元/吨价格向该客户供应5000吨甲醇，交货周期为7月1日至30日，双方各自锁定了采购和销售价格。新能天津锁定了高价格，对冲了下跌风险，比当时现货价格高40元/吨。MTBE工厂锁定了原料成本后，增加了下游产品预售订单，获得了更多利润。

　　记者了解到，新能天津积极对外拓展交易服务业务，满足上下游客户多样化需求：利用交易服务消除分歧，消除上下游矛盾；通过套保服务、二次定价服务、库存优化服务、保供服务，实现产业链共赢。

　　“我们也通过策略执行推进，获取区域价差、期现基差以及其他额外收益，把当前行业面临的困境转化为业务机会，保障了疫情期间业务的连续性且获取了部分额外收益。”何祯圣表示。

　　“目前甲醇市场正处于供需大格局的变革期，现货市场振荡加剧，区域间的不平衡问题显现且常态化，传统的经营及贸易模式已经很难适应新的市场环境。我们将继续优化期现结合操作模式，并尝试利用期权等工具丰富交易手段，多种方式相结合，提升利用期货、期权工具管理风险、稳定经营、做优做强的能力。”何祯圣说。

　　在他看来，甲醇期现模式的不断升级是必然趋势。我国有全世界最大的甲醇市场，也有完善的甲醇期货交易体系，只有灵活使用这一工具，才能让企业在复杂多变的市场环境中立于不败之地。“当前，期货、期权工具的多样化使得企业风险管理的手段更加丰富，可以选择的方式也更多，企业可以根据自身实际情况进行选择和操作。”何祯圣称。

　　“当前企业套保观念正逐渐转变，敢于及时锁定符合预期的价格，而不是博弈后期的未知。”何祯圣认为，对企业来讲，最大的难题是交易合规，最难把控的风险是企业内部的博弈。企业需建立高效的运行机制，实行专业团队管理，自上而下划清权责边界，严格进行事前管理；完成套保要有充分的自我认知，基于业务场景，形成高效决策机制，统筹协调各层级关系。

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